協榮生命破產 日股再度面對焠煉
台灣投信日本精選基金經理人劉漢龍
日本第十一大的協榮生命保險公司(Kyoei Life Insurance Co.)於10月20日宣布向法院依金融業破產保護法聲請保護，這是繼96歲的千代田相互保險公司(第十二大)破產後，本月份日本第二家保險公司發生問題，有可能成為戰後最大的保險公司倒閉事件。根據信用研究機構Teikoku Data Bank至三月底的資料顯示，當時協榮生命的負債為4.6兆日圓，其規模大約與資產相當，不過在經歷今年日本股市下挫、十年前泡沫經濟時所販售的年金商品大量到期等等雪上加霜的不利因素打擊，而原先與Prudential的合作計劃已經告吹，現在協榮只能尋求其他壽險同業的奧援，不過情況並不樂觀。
預期協榮生命的事件將會對股市及日圓匯率造成影響，且對於稍微恢復的消費者信心形成再此的打擊，此外協榮生命所投資的股票以及借款銀行都將因此而受害，例如Mizuho下挫17,000日圓(-2.05%)、Tokyo-Mitsubishi銀行下跌18日圓(-1.4%)，而因持有協榮生命股份而受到牽連的日本詳見下表:
代號 | 公司名稱 | 持股數 | 持股比率 |
1817 | 勝村建設 | 270,000 | 0.82 |
1818 | 日產建設 | 1,002,000 | 1.17 |
1860 | 戶田建設 | 6,990,076 | 2.16 |
1929 | 日特建設 | 3,973,000 | 9.67 |
1949 | 住友建設 | 169,900 | 0.47 |
1955 | 東電通 | 511,000 | 1.26 |
2211 | 不二家 | 3,001,000 | 2.37 |
2875 | 東洋水產 | 3,616,800 | 3.26 |
4518 | 富山化學 | 500,000 | 0.33 |
5738 | 住友輕金 | 1,000,000 | 0.35 |
5913 | 松尾橋樑 | 300,000 | 1.05 |
5914 | 宮地鐵工 | 800,000 | 1.28 |
6011 | 新潟鐵工 | 10,095,037 | 3.02 |
6962 | 大真空 | 838,000 | 2.10 |
日本壽險業在10年前泡沫經濟高峰時大賣年金商品，以超過4%預定利率給予保戶長期的保證，過去五年日本低利率時代來臨，當時商品已陸續進入償還期，壽險公司長期規劃錯判利率情勢，仍不痛定思痛進行資產負債管理(Asset Liability Management)，甚至於提高股票投資比例孤注一擲，沒想到事與願違終嘗惡果，如今日本前十五大保險公司均面臨無法償還到期年金的窘境，未來保險業是必還有更困難的路要走，對於日本市場中的銀行業，保險業，介入股票投資過深的傳統企業以及即將面臨危機的壽險公司所持有股票的企業，都會造成一定程度的負面影響。
由於意識到當前投資環境的險峻，新光日本基金在篩選投資標的上，必須嚴控下檔風險(Down Side Risk)，並對可投資公司進行財務結構上的過濾，故能夠在九月及十月日股下挫的格局中，完全規避地雷股並創造出優於大盤與同類型基金的績效，未來日本指數應處於14,800至16,000日圓的箱型整理格局，預期明年日股將有不錯的表現，建議投資人在第四季時可積極針對日本股市獲日本基金尋找買點，以掌握獲利契機。