萬得福基金1月回顧與未來展望

展望農曆年後，雖有美伊戰事的戰鼓頻催，但美伊戰事開打後，可望在短期間就能落幕，因此戰爭的不確定性在第一季應會告一段落，有助於全球股市的反彈氣勢。而台灣股市由於受惠於大陸的強勁需求，其受戰爭的衝擊程度將低於美國，在美伊戰事告一段落後，影響股市的因素將回歸至經濟基本面。而全球經濟可望在今年一、二季打底後，在今年下半年溫和復甦，加上全球仍處於低利率時代，因此對今年股市不宜看待。

農曆年後，一方面部份原物料股仍處於旺季，例如紡織、塑化及造紙等，農曆年後均屬於其傳統旺季；另一方面大陸的需求仍舊強勁，將使中概股的股價有堅強的基本面支撐。銀行股在去年大力打銷呆帳之下，去年基期較低，今年的獲利將呈現大幅成長，也將使金融股的股價有不錯的表現。而航運股在中國加入WTO後，進口量增加，中國成為世界工廠後，也將使中國製造的產品輸往美國及歐洲的比重大幅提升，將使全球航運運量提升，貨櫃航運將因中國的堀起而有結構性的改變，加上二岸的交流頻仍，未來兩岸直航在春節包機的示範效果以後，將指日可待，因此航運股今年的股價將也不寂寞。

而佔大盤權值高達50%的電子股，在經過二年的修正，目前部份電子股的本益比已經回到12倍以下，甚至10倍以下；加上今年下半年全球IT的支出可望提升，因此，電子股在第二季起應開始會有所表現。

目前的投資策略，就第一季以前，傳統產業應仍有較佳的表現機會，因此在佈局上，仍以傳統產業為主，尤其以航運、鋼鐵、中概、及塑化為主，另外，金融股由於佔權值的比重較大，應也會有不錯的漲升空間。

今年初台股表現延續了2002年投資觀念的調整，亦即市場不再獨鍾於電子股，甚至國內法人仍然持續減碼電子、加碼傳統股的投資模式。現今已邁入微利時代，投資人檢視電子業與傳統產業獲利能力的標準將一視同仁，再加上電子業員工分紅的爭議性，使得電子股將不再享有高本益比的待遇，且獲利成長趨勢佳的傳統股亦將受投資人青睞，因此預期2003年股市表現仍以電子、傳統產業並行為主流。不過，目前電子股本益比已修正至與傳統股相當的水準，且法人持有水位甚低，籌碼整理亦告一段落，未來選股策略，留意跌深而基本面佳的電子股，並搭配今年獲利呈轉機性的金融股、以及受惠大陸內需成長的中國收成股。元月份台股表現以原物料類股表現最佳，但因其特性為低價、流動性差，外資並未積極參與，由於此波產品報價上漲來自上游成本推升因素，未來須觀察農曆年後買盤需求是否實際湧現以構成後續調漲動力。預期未來台股表現空間在於金融、中概、與電子股是否能繼之上攻，潛在變數則為美伊戰爭開打時點，以及戰爭時間多長、對於經濟面所造成的影響。研判未來加權指數走勢約在4700點至5300點區間，投資人可在4800點以下逢低買進，作為中長期投資。建議投資人加碼可掌握強勢類股的萬得福基金，長期可提供投資人相對穩定的報酬。

在股市展望方面，近期馬來西亞股市因為政府掌控的退休基金Value Cap於1月10日宣佈進場，激勵吉隆坡指數展開一波反彈，成交量也隨著放大；Value Cap主要是由Kazanah、PNB以及公務員退休基金KWAP所共同擁有，最高有馬幣一百億的資金可以投資馬股，預期在Value Cap的參與下，將增加市場的活動力及波動性，並且提高投資人的持股信心及降低對風險的趨避程度，對於未來馬股走勢將有正面助益。