選基金 只看報酬？

篩選基金時第一個衡量指標為何？想必「報酬率」永遠都是第一個選項，但績效衡量方式只有報酬率？在基金淨值變化的背後，是否還隱含了哪些資訊值得投資人留意？

在先前文章中，我們知道風險的許多型態與來源，然而「不入虎穴，焉得虎子」，若不願承擔風險，那所得報酬將是寥寥無幾。優秀的經理人懂得透過深入的研究與市場經驗，建構出潛在風險下、報酬率最高的投資組合，亦即「有效率」的承擔風險。

假設A基金在10%的波動率（即風險）下創造20%的報酬，B基金同時間內亦以10%波動率創造30%報酬率，這麼看來B基金的操作績效是更勝一籌的，因為若計算其「每單位風險」所創造的超額報酬（扣除無風險報酬），B基金明顯勝出，這就是所謂的「夏普指數(Sharpe Ratio)」。

除了夏普指數，一般觀察的風險調整後報酬指標尚有「α值」與「資訊比(Information Ratio)」。α值代表的是基金績效超過其承擔市場風險所得之報酬，資訊比則進一步將基金走勢與大盤的偏離程度（即追蹤誤差Tracking Error）納入考量，兩數字均是愈高愈好，代表經理人在市場因素之外，透過對配置、選股所創造的額外價值。

值得一提的是，上述「追蹤誤差」雖不為投資人熟悉，但卻常被經理人用來衡量基金管理風險，其透過計算指標指數(Benchmark)與基金表現間差異之波動度(標準差)，來衡量基金與指數的偏離幅度，數值愈大隱含偏離程度愈高。

如當基金追蹤誤差愈大，代表基金主動管理程度愈高，基金與指數走勢可能愈不一致，若經理人選股能力佳，此部分的「不一致」便是加分，可為基金創造額外報酬；反之，僅是承擔了額外風險。被動式基金（如指數型基金、ETF)，目標是複製指數，追蹤誤差即偏低，當然也就不會有超額報酬。

這些數據皆可在基金公司網站或月報中得知，下次選基金時，可別只看報酬率！