未來資產亞太不動產證券化基金二月份經理人評論
市場分析
月初美國股市因市場擔憂通膨數據高漲可能促使Fed 升息次數較預期為高而暴跌，進而造成全球股市隨之大幅下跌，REITs與不動產股亦受影響。我們認為，考慮就業市場改善、原物料價格基期、以及美國減稅等利多因素，2018年Fed很有可能維持3次升息，預期Fed仍保持循序漸進的升息步伐；而只要通膨預期不快速上升，配合經濟回溫環境下，REITs後勢表現可期。澳洲方面，澳洲央行召開3月份利率會議，決議維持基準利率：隔夜現金目標利率(ON Cash) 在1.50%不變，符合市場預期。澳洲央行表示，繼續維持低利率政策，有意維繫相對低利的環境，有利於澳洲REITs等資產價格築底反彈，並能進一步支持澳洲經濟的復甦力道，預期澳洲失業率將進一步下滑，同時也看好非礦業相關的購物中心與多元型REITs表現繼續改善。
中國房市調控自2017年第三季以來，已可見到中國房市降溫。中共兩會期間，備受爭議的房地產稅再成焦點，中國國家總理李克強在政府工作報告中，重申「房子是用來住的，不是用來炒的」定位，同時明確要加快房地產稅立法；不過我們認為2018年中國的樓市政策彈性更強，還是有可能在緊縮之後，再度鬆綁管制，不存在市場崩跌風險，但短線氣氛因地產稅承壓的可能性不低。香港房地產價格在2016年短暫回檔後，隨即於2017年續創新高，租金則向上攀升；從去年4月份以來，中國開發商在香港拍賣中成功拍到11%的地產，這個數字比前兩年低了近四十個百分點，中國開發商投資減少的主要原因是中國政府於2016年底開始限制對外投資，另一個原因是香港開發週期較長。此外，香港金管局跟隨Fed調升指標利率，利率上行壓力越來越強，一旦利率向上的趨勢成型，可能抵銷房地產市場的熱度。
日本民眾與企業對日本經濟的信心都持續改善。2017年訪日遊客人數比上年增加了19％，達到2,869.1萬人次，政府以2020年將東京奧運會和殘奧會的遊客量達4,000萬人次為目標，為日本經濟增添活水，日本觀光相關REITs可望受惠。新加坡入境旅客增速快，酒店房間數供不應求，主因為缺乏土地供給，外國旅客入境人數估計將維持接近5.9%的近年高增速成長，但新加坡酒店房間數供應量估計年複合成長率僅為2.1%；供不應求的題材可望提升新加坡酒店的平均客房收益，持續挹注相關酒店REITs收益率。