國泰7-10年A等級金融產業債券基金十一月份經理人報告

上月主要事件包含拜登當選美國總統，疫情蔓延和疫苗即將問世。拜登當 選，市場預期這將緩和跟中國的緊張關係。同時聯準會維持利率不變並且也表示可能調整購債計劃以便提供更多支持，這也提振市場樂觀情緒。經濟數據方 面，雖然非農就業人數新增63.8萬人，優於預期，失業率也從7.6%下滑至6.90%；10月ISM製造業指數為59.3，優於前值，是2018年以來最高的水平。 另外，Markit製造業和服務業PMI也都分別創下2014和2015年以來的新高。美國第三季年化GDP的修正值與初值一樣在33.10%。亮眼的經濟數據，問世 的疫苗提振市場風險情緒，推動股市大幅走高。美國公債殖利率整月先上彈後回落。市場樂觀情緒濃厚而導致債市下挫，美國10年公債殖利率一度上彈至 0.97%，30年則觸到1.75%。殖利率曲線陡峭化，5-30年的利差拉寬至128bps，2-10年利差也拉寬至77bps。美國確診人數不斷創新高可能導致美國再 度封瑣，紓困案仍然無下文，這也部分壓抑了市場利多情緒。市場擔憂推動公債買氣，美國公債殖利率在月中後以長債領漲，殖利率曲線趨平。

 自疫苗臨床數據公布以來，市場普遍認為疫苗能帶動明年景氣快速復甦， 僅短期內疫苗尚未大規模接踵前（明年上半年），冬天歐美疫情仍會惡化、壓抑全球4Q的經濟活動。此將使Fed、ECB等主要央行維持寬鬆的貨幣政策， 甚至擴大短期內的刺激力道。在此基本情境下，美債殖利率仍有上行壓力，但本月上行幅度較有限。12月Fed、ECB都將舉行今年最後一次利率會議， 市場關注兩者對購債計畫的態度與調整方向，此將牽動本月長天期公債殖利率的走勢。因應冬天疫情惡化、勞動市場修復受阻，市場預期ECB將擴大購 債規模、而Fed將拉長購債的平均年限，來為舒緩短期內景氣的壓力。在信用利差方面，疫苗消息帶動市場風險情緒持續升溫，資金偏好景氣循環性資 產、及追逐收益，金融股補漲有利金融債利差收歛，惟資金追逐收益下，較 不利高評級債利差表現。