國際股市週報
美國股市
美股上週表現回顧─上週市場偏空消息居多，包括油價再次攀高、以巴衝突情勢趨於緊張、以及企業獲利結果不如預期，造成美股出現較為明顯的修正走勢。而在這一波修正當中，又以科技相關類股幅度最大。因為除了全球第一大個人電腦製造商Dell表示將下調產品售價而遭UBS調降獲利預估外，Merrill Lynch的美國市場首席策略分析師也表示調降科技類股的投資評等至「減碼」，加上歐洲第一大軟體公司SAP也出現獲利不如預期的現象，整體科技類股利空籠罩，表現尤其疲弱。上週美股表現不脫前一週的弱勢表現，S&P下跌2.3%，Nasdaq則大幅下滑4.4%。
從上週所公佈的經濟數據中，不難看出美國經濟開始出現走緩的現象。5月份的貿易赤字較預期來得低，而同期的消費性信用貸款增幅亦較前期下滑一半以上，另外前一週的房屋貸款增幅也較之前數據下降許多。加上6月份零售銷售數據意外下降與消費者信心指數走低，皆意味著美國消費者在利率環境趨於緊縮以及油價持續創新高的影響之下，消費態度逐漸轉向保守。不過是否代表FED在過去二年多來連續調升利率達17次後，緊縮貨幣政策將進入尾聲，仍有待觀察下次FOMC8月初會議之前的經濟數據。
美國第二季企業財報上週一由美國鋁業(Alcoa)揭開序幕，雖然普遍預期將較去年同期數據成長，不過因為市場以高標準看待所公佈的結果，些微的差距，皆能造成市場氣氛緊張，盤勢震盪。本週開始進入的超級財報週，包括微軟、英特爾、還有IBM、Yahoo、Ebay、Apple等重要企業將陸續公佈財報，預期會是市場關注焦點，不排除市場觀望態度將更趨濃厚，導致盤勢波動性仍大。
歐洲股市
歐股上週表現回顧─歐洲股市從6月13日以來連漲三週的走勢，在上週畫下句點。整週表現受美股牽動居多，由於美國企業財報結果不如預期，導致歐洲市場投資人對於歐洲企業將於下週開始的財報預期也趨於保守，市場氣氛偏觀望。加上伊朗核子爭議未除、北韓試射飛彈影響持續、以及以巴衝突情勢愈演愈烈，地緣政治風險隨之升高，不利整體市場表現，歐洲股市因此出現一個多月以來的單週最大跌幅，道瓊Stoxx600指數下跌3.1%，英國下滑3.1%；德國與法國亦不例外，分別收低4.6%及3.5%。
上週公佈經濟數據中，法國及義大利的5月份工業生產數據皆優於預期，意味著歐洲地區景氣溫和復甦步伐持續。另外德、法、義以及西班牙等國，雖然6月份公佈的CPI數據與市場的預期相若，但仍有超出ECB2%標準值的疑慮，有待觀察下週歐元區該數據的公佈，目前分析師預估值達2.5%，仍屬偏高。除此之外，油價近期再次攀高，預期將為歐洲地區通膨風險帶來壓力，因此仍維持對ECB將持續緊縮貨幣政策的看法。
未來一週為美國超級財報週，而歐洲企業也將開始陸續公佈財報，相信會是影響大盤走勢的重要因素。另外近期油價因地緣政治風險升高影響而創歷史高點，而金屬價格也在來到高檔後，出現波動性較大的現象，因為能源及原物料類股佔有影響性的比重，不排除歐洲股市波動性亦將隨之增大。整體而言，市場上偏空的消息面居多，加上市場觀望企業財報態度濃厚，短期保守看待歐股表現。
東亞股市
日股上週表現回顧─上週日本Nikkei225下跌3%，為近五週來最大的跌勢，最主要的因素為反應油價突破先前高點到達78美元可能進一步傷害到美國正在走緩的經濟及消費支出，而使得以出口為主的亞洲國家企業獲利受到壓抑；另外七月中開始的美國財報也同樣牽動了亞洲地區相關企業的股價表現，許多重要科技廠商的獲利不如預期加上券商調降投資評等及未來獲利預估均讓為其提供零件及代工的亞洲企業股價同樣受創；出口為主的類股，如汽車製造商，電子科技類股股價在上週均明顯下滑。
在日本本身消息方面，日銀在7/14貨幣政策會議後確認調升利率一碼，將銀行隔拆利率由接近零調升至0.25%，確認日本零利率時代結束，為日本經濟回歸正常成長做下注解，另外BOJ在會後則表示，可能會繼續將利率維持在相對低的水準，以確保經濟持續擴張的穩定性。市場方面的反應，因先前預期日銀升息已經反映在相關股、匯、債市，日銀的會後利率維持在相對低水準的談話，反而讓原本強勢的日圓明顯回貶，債市殖利率也明顯下滑，股市則是以反映油價高漲為主，對於維持較低的利率會刺激經濟擴張速度不見有正面的反應。
上週五亞洲股市幅度較大的下跌，似乎有讓剛剛回復的市場人氣又開始消退的跡象，對於日本來說，仍然是以有BOJ升息、勞動市場復甦、企業投資數據加持而確認內需成長相對強勁為主的類股為首選；相關出口類股，如汽車及電子科技類股則盡量避開，轉而觀察出口類股的股價是否降至相對具有吸引力或是出現營收獲利明顯轉佳的訊息。
南韓上週表現回顧─上週南韓KOSPI指數下跌1.5%。主要是跟隨國際股市反應油價高漲可能傷害美國正在走緩的經濟，及美國企業財報公佈相關重要科技廠商獲利不佳而下滑。在韓國來說，出口佔其經濟總值約達40%，因此出口類股的表現將明顯影響股市表現，美國科技廠商的獲利及展望受到調降如CSFB調降Apple iPod出貨預估，相關提供NAND Flash零組件的Samsung及Hynix Semiconductor股價即明顯一起下滑，加上電子第二季淡季，相關重要韓國科技廠商公佈不如預期的財報數字，亦加重了韓國股市的下滑，如平面顯示重要製造商LG Philips公佈超乎預期的虧損，Samsung除調降手機價格以跟競爭者如Nokia及Motorola競爭外，亦在週五公佈下滑11%的第二季獲利。
港股上週表現回顧─上週香港恆生指數下跌2%，為七週以來最差的表現，本來因為恆生指數編制改變、強勁的大陸經濟及人民幣浮動區間可能再度放寬而明顯優於亞洲其他地區表現，上週亦隨全球股市一起下滑。主要原因是跟隨國際股市反應油價高漲可能傷害美國正在走緩的經濟，及美國企業財報公佈相關重要科技廠商獲利不佳而下滑。其中影響較大的是上週四Walmart被美林調降投資評等後，同步影響到許多出口至美國的香港企業，如提供零售銷售產品給美國零售商的Li & Fung，另外中國政府要求相關通訊廠商提高消費者的免費鑑賞期，並放棄一些內容的收費也讓相關通訊廠商股價受到壓抑。
新興市場股市─新興亞洲
泰國上週表現回顧─上週泰國股市下跌3.6%。主要原因是跟隨國際股市反應油價高漲可能傷害美國正在走緩的經濟及美國企業財報公布相關重要科技廠商獲利不佳而下滑。對於幾乎所有的原油消費均倚賴進口的泰國來講，油價的高漲對於泰國經濟的衝擊將非常明顯，相關的航空產業的用油成本，水泥產業的耗能成本均明顯上揚，通貨膨脹亦較容易明顯上揚，市場上已經開始預期若通膨升高，泰國央行將不得不升息，而這將壓抑泰國經濟成長。
印尼上週表現回顧─上週印尼股市下跌3.3%。主要原因是跟隨國際股市反應油價高漲可能傷害美國正在走緩的經濟，以及美國企業財報公佈相關重要科技廠商獲利不佳而下滑。高油價對印尼來說衝擊可能不如其他國家，但市場原本預期的通膨下降及連帶央行下調利率希望可能落空，對經濟的進一步刺激及企業利息成本的下降亦將落空，因此相關印尼重要銀行股如PT Bank Mandiri、PT Bank Rakyat Indonesia均明顯領跌。而印尼盾因可能的財政赤字擴大而下滑，亦連帶影響到企業的海外負債成本，造成許多擁有較大美元負債的企業股價下滑。
印度上週表現回顧─上週印度股市上揚1.6%。上半週主要因為相關企業如Infosys優於預期的盈餘公布而上揚，下半週則跟隨國際股市反應油價高漲可能傷害美國正在走緩的經濟及美國企業財報公佈相關重要科技廠商獲利不佳而下滑。
尤其相關券商調降美國科技廠商的評等，如UBS調降Dell的投資評等，UBS降低Apple iPod的出貨預估，更讓以美國科技業為主要出口地區的印度企業盈餘展望連帶受到波及，印度四大軟體企業Tata、Infosys、Wipro、Satyam無一倖免。而7/12發生的孟買恐怖攻擊連環爆炸，對股市的影響並不大，市場多認為其為單一的地區事件，主要訴求為困擾印度以久的喀什米爾地區欲脫離印度控制，而市場預期這並不會傷害到印度快速的經濟成長。
其他新興市場股市─新興歐洲、中東、南非股市
以色列上週表現回顧─以色列與黎巴嫩之間的戰事紛擾，造成TelAviv25指數上週重挫8.3%；國內銀行及地產類股成為引領大盤下跌元兇。雪上加霜的是，防禦型類股上週也因為利空而跟著下跌。第一大權值股Teva因為路透社文章報導美國學名藥市場競爭正在加劇；第二大權值股Israel Chemical則被券商Goldman Sachs調降獲利展望，使兩者股價上週紛紛收低。不過大跌後已有券商指出逢低買進時機已至。
俄羅斯上週表現回顧─俄羅斯股市上週先漲後跌，中東緊張情勢增溫使投資人風險趨避心理大增，RTS美元指數上週因此下挫4.2%。個股當中以鎳礦大廠Norilsk受到鎳價再創歷史新高激勵，表現最為抗跌；鋼鐵製造商Novolipetsk則在表示調高鋼材售價後，股價亦有不俗表現。國營石油企業OAO Rosneft上週五藉由IPO上市成功籌資104億美元，這是過去七年來歐洲最大新股上市案子，也證明國際投資人對投資俄羅斯企業充滿興趣。經濟數據方面，受惠於油價攀升使稅收大增，俄國上半年財政盈餘佔GDP高達8.7%。
土耳其上週表現回顧─土耳其股市上週亦受到中東情勢紛擾而下挫，ISE指數上周收低6.5%。土國上週經濟數據好壞參半，上半年出現17億美元財政盈餘，此為1984年來所僅見；但是5月經常帳出現40.1億美元赤字，不但較去年同期上升74%，赤字佔GNP比重亦由7.4%上升為7.7%。5月份工業產值年增率9%，遠超過6.7%的市場預期。受到連續升息影響，消費者信貸金額已開始下滑，6月以來汽車貸款率下降0.4%。
南非上週表現回顧─南非股市上週並未受到原物料價格上揚的激勵，JSE指數出現開高走低，一週反而收低3.2%。個股消息方面，服飾零售商Edgars上季營收增加15%，顯示南非內需市場仍繼續成長。經濟數據方面，受到5月下旬以來蘭德(Rand)大幅貶值的幫助，5月製造業產出年增率大增5.1%並超越市場預期。
新興市場股市─拉丁美洲
巴西上週表現回顧─巴西股市上週雖然受到國際政治紛擾及美股重挫而被拖累，但因該國經濟體質強勁使跌幅不致擴大，一週以來巴西Bovespa指數下修2.1%。由於巴西藉由農產品及原物料出口賺進大量外匯，2006上半年已累積貿易順差超過200億美元，因外資持續流入使得巴西里爾(real)頻頻升值；為了降低升值壓力以維繫出口廠商國際競爭力，巴西政府過去兩週以來用力在匯市干預以阻升里爾匯價。
此做法在上週開始奏效，里爾匯率配合美元走強而止升回貶，也使得倚賴出口市場的外銷概念股，如鋼鐵大廠Gerdau等公司的股價止跌反彈。石油巨擘Petrobras表示將與俄羅斯天然氣公司Gazprom合資創立子公司，並將於南美洲鋪設天然氣管線，以便將委內瑞拉的天然氣運往其他拉美國家，該股因而逆勢抗跌。
墨西哥上週表現回顧─佔墨西哥出口85%的美國，因零售銷售數字不如預期，加深墨國出口衰退的恐懼；而左派總統參選人AMLO不肯承認敗選，甚至要求群眾走上街頭進行抗爭以爭取重新驗票機會，這些利空皆促使墨西哥股市承受龐大下跌壓力。墨西哥Bolsa指數上週不但重挫7.6%，而且是連續六天收黑。個股消息方面，國內最大零售業者Walmex公佈上季財報，受惠於世足賽效應使得獲利較去年同期增加33%，超越預期的財報使其股價相對抗跌。水泥商Cemex則表示即將進行股票分割計劃，股價先跌後漲。
生技產業
生技產業上週表現回顧─生技類股上週仍隨著美股的重挫而下跌，雖然Nasdaq指數一度因油價創歷史新高而跌破前次低點，但生技指數在部分權值股盈餘報告不錯支撐下，指數力守700點重要關卡。
上週生技產業主要重點在第二季的財報。其中孤兒藥大廠Genzyme因第二季每股獲利在不含一次性支出達0.68美元，高於分析師預估的0.66美元，且營收達793.4百萬美金，較去年同期成長18.7%。其股價雖也面臨美股重挫，但當日仍大漲8%。其中要以治療腎臟疾病的藥物Ranagel成長 26%最為耀眼。另外公司也調高今年的獲利預期，每股獲利從2.65美元上調至2.75美元。
另外全球第二大生技公司Genentech也揭露第二季獲利數字，其中每股獲利從去年0.3美元成長至0.56美元，藥物銷售則達22億美元，較去年同期大幅成長43%，同時也比市場預估的21.2億美元要好不過，因抗癌藥物Avastin的銷售423百萬美元比市場估計的439百萬美元要低，使其股價下跌超過3%。展望未來，市場焦點將放在7/20的Amgen與Gilead所公佈的財報。
全球債市
美債上週表現回顧─在經濟數據表現不佳，及地緣政治風險推升避險需求的助益下，美債殖利率下探近1個月來的低點；6月份零售銷售意外下跌0.1%，為4個月來首見，表現遠不如市場預期(成長0.4%)，而扣除汽車後成長率為0.3%，也低於市場預期(0.4%)，建築修繕設備等項目的銷售明顯減少，顯示房市的降溫似乎也對相關的需求造成影響。
此外，密西根大學7月消費信心指數初值由前月的84.9走低至83，反映出利率上揚、能源價格高升等因素對消費支出恐造成抑制的作用，經濟學家並預期第二季民間消費成長可能僅達前一季的1/2。中東衝突擴大，地緣政治不安使得市場對安全性資產需求增加，也帶動一些債市的買盤，景氣降溫跡象頻頻，而原油價格創下新高，市場擔憂更將進一步造成衝擊，對8月份升息的預期機率值已略低於5成，激勵短債殖利率回跌，一週來2年期公債殖利率下跌8個基本點，收在5.09%，指標10年期公債殖利率也有7個基本點的跌幅，收在5.06%，並且已低於聯邦資金利率19個基本點，為5年來最大負利差，由歷史經驗來看，此為FED即將停止升息的一項訊號。
歐債上週表現回顧─在歐股走跌的激勵下，歐債殖利率終止連續6週反彈的格局，首度出現拉回；上半週歐債原本仍持續走弱，德國6月CPI年增率由前月的1.9%升高至2.0%，顯示物價增幅仍偏高，歐盟執委會也將第4季GDP成長率預估值由0.7%上調為0.8%，反映出歐元區經濟擴張的力道將達到2年來最強，市場擔憂ECB加速升息，2年期歐債殖利率一度上揚至近4年來的新高。
然而下半週情勢出現逆轉，殖利率也大幅拉回，在中東情勢不安下，投資人風險趨避的意願再度升高，歐股明顯走低，部份資金移轉至安全性較高的資產，相關買盤帶動歐債殖利率快速拉回，總計上週2年期歐債跌幅達9個基本點，收在3.52%，10年期歐債並拉回至4%以下，整週的跌幅達8個基本點，收在3.98%。
全球匯市
匯市上週表現回顧─美元兌換其他主要貨幣紛紛上漲至近兩週以來新高價位。一方面是中東混亂情勢擴大，美元便因此吸引避險資金進駐；另一方面油價再創歷史新高，有可能使得FED繼續調高利率，在利差擴大優勢下，美元得以持續吸金。
其中美元兌日圓升值近2%；日本央行雖在7月14日進行五年來首度升息，但央行總裁福井卻表示「會保持低利率一段長時間」，市場以鴿派談話視之，日圓走勢反而出現利多出盡而走貶。歐元兌美元貶值逾1%，先前放空回補美元買盤推升美元走勢。至於瑞士法郎則發揮避險效果，兌換美元跌幅相對有限。
全球重要貨幣對美元之表現(單位%)
匯價報價 | 週漲跌幅 | 月漲跌幅 | 年初至今 | |
歐元 | 1.27 | -1.23 | -1.08 | 6.78 |
日圓 | 116.12 | -1.79 | -1.46 | 1.40 |
英鎊 | 1.84 | -0.67 | -0.54 | 6.70 |
瑞士法郎 | 1.23 | -0.87 | -0.89 | 6.41 |
台幣 | 32.67 | -0.88 | -0.89 | 0.48 |
油、金價表現(單位%)
報價(美元) | 週漲跌幅 | 月漲跌幅 | 年初至今 | |
金價 | 665.40 | 6.28 | 8.02 | 28.23 |
油價 | 76.8 | 4.33 | 3.88 | 25.82 |
註：報價為上週五(2006/07/14)買價
資料來源：Bloomberg，資料整理：德盛安聯投顧
本週重要經濟數據公佈時程
日期 | 週 | 國家 | 經濟數據 |
7/17 | 一 | 美國 | 7月紐約州製造業指數 |
6月工業生產 | |||
6月產能利用率 | |||
歐元區 | 6月CPI | ||
5月工業生產值 | |||
7/18 | 二 | 美國 | 6月PPI |
歐元區 | 7月ZEW調查 | ||
德國 | 7月ZEW信心調查 | ||
英國 | 6月核心消費者物價指數 | ||
日本 | 6月企業破產家數 | ||
5月領先指標終值 | |||
7/19 | 三 | 美國 | 6月CPI |
6月新屋開工數 | |||
Bernanke國會報告 | |||
德國 | 6月PPI | ||
英國 | 英格蘭央行集會時間 | ||
7/20 | 四 | 美國 | 6月領先指標 |
法國 | 5月經常帳數字 | ||
英國 | 6月零售額 | ||
6月M4貨幣供給額 | |||
日本 | 6月BOJ會議記錄 | ||
7/21 | 五 | 美國 | 7月費城FED調查指數 |
6/29 FOMC會議記錄 | |||
法國 | 6月消費者支出 | ||
英國 | 第二季GDP |
資料來源：Bloomberg