景順2031年樂活資產豐益組合基金六月份經理人報告

六月份，全球經濟數據略微轉為負面，但負面消息有利於降息預期的情況下使得殖利率普遍下降，美國股市表現相對穩定。較弱的經濟數據和進一步的通膨下降使得降息重新成為可能，加拿大央行和歐洲央行成為首批降息的G7央行。美國經濟數據紛亂，零售銷售數據遠低於預期，房屋開工率降至四年來最低點，但工業生產和製造業生產增長0.9%。6月的美國PMI初值顯示出較好的前景，儘管整體經濟具有韌性，但低收入家庭面臨壓力。聯準會保持利率不變，預計今年將有一次降息，儘管鮑爾於記者會表示兩次降息仍可能。歐洲央行在6月會議上將利率調降25個基本點，但表示降息步伐將緩慢且依賴數據。歐元經濟疲軟風險明顯，綜合PMI初值下降至50.8。歐洲市場因各國政治不確定性而分歧，法國因赤字擔憂導致主權債務評級被下調，法國10年期政府公債與德國10年期政府公債利差擴大至十多年來最高。亞洲方面，為減輕人民幣壓力，中國人民銀行保持較高利率。中國政府針對疲軟房地產部門推出刺激措施，包括取消房貸利率下限、降低首付要求，並提供人民幣3000億元資金來啟動未售出房屋的回購，但房價持續走跌，新房價格在5月份月減0.71%，為十年來最大跌幅。日本央行則保持較低利率，並允許時間來評估通膨動態，承諾在7月會議中提供更多細節。

市場展望方面，我們認為全球經濟體未來可能會經歷不同的增長和通膨情況，分歧將再次成為主題。一、美國：美國經濟顯示出疲軟跡象，預將有兩次降息。儘管美國經濟受緊縮貨幣政策的影響較小，但近期數據顯示基礎增長疲軟，包括信用卡餘額和拖欠率上升，以及失業率略有上升。預計美國今年剩餘時間內增長速度略低於趨勢，通膨可能在年底前波動下降，但仍高於聯準會的2%目標。預計今年可能從第三季度開始將有兩次降息。二、歐元區：歐元區經濟增長疲軟，但通膨下降速度顯著。隨著通膨接近行目標，歐洲央行在6月會議上進行首次降息，未來可能會有更多降息，這將支持未來的經濟增長。預計今年剩餘時間內增長將逐漸回到趨勢水平，歐洲央行的降息應該可以為歐洲週期性資產和估值提供催化劑。三、日本：日本經濟活動預計將反彈，受到薪資增加、製造業產出改善和財政刺激的支持最新的春季薪資談判顯示薪資增長顯著高於近期歷史水平，這將支持消費增長並推升通膨的持續正常化。隨著通膨適度增強，預計日本央行將在2024年底前至少實施一次額外升息，可能啟動量化緊縮，以提高持續2%以上通膨的機率。四、中國：中國經濟環境預計將改善，有充足的空間出現正面驚喜。增長受到出口復和財政政策支持，但房地產市場問題、消費者信心降低和地方政府資金減少構成顯著挑戰。政府妥善處理房地產問題將變得更加重要。

本月份成長型資產表現穩健，成長型資產中的股票部位中佔正報酬比例最高，其中美國與新興市場股票部位正貢獻最多，而歐洲股票則表現相對落後。防禦型資產目前並無持有。截至六月底，成長型資產的比重為98.8%，防禦型資產為0%；至於波動度方面，因六月份皆保持在監控水準之下，基金的現金比重維持在一般正常水位。