統一新興市場企業債券基金一月份操作策略及展望

中國武漢肺炎疫情在春節期間持續蔓延且惡化，重創全球風險性資產，分析機構普遍調降中國今年第一季GDP成長率至4.0%~5.5%間，甚至稱將波及全球景氣復甦，尤其是與中國成長連動最為緊密的新興市場國家。預計中國官方將推出緩解經濟衝擊政策，新興市場國家也將延續寬鬆貨幣政策與擴張財政政策基調。產業方面，疫情對能源及原物料族群衝擊或將在第一季到頂，後市需視疫情持續時間與OPEC+國家調整產量能力而定。佈局上以具該國或該產業地位優勢、有政策支撐者為重心。地產方面，疫情對中國房產銷售造成負面影響；但需求只是延後而非消失，中國優質房企具可售量充沛及槓桿可控優勢，且收益率較佳，仍具投資優勢，基金將以較大型和財務狀況良好房企為佈局核心。目前基金投資區域比重依序為拉美40.5%、亞太33%、歐非中東12.4%及美國3.4%。前三大產業分別為能源26.7%、地產24.7%及工業9.4%。整體投組平均存續期間4.39年，票息收益6.05%。
匯率避險方面，短線市場避險情緒高漲，亞幣走弱。但排除短期疫情干擾因素後，在貿易戰趨緩、資金回流及5G、AI等產業需求陸續顯現下，貨幣可望回穩。故基金將USD/TWD避險比例調整於50%~70%間，並適時加大動態調整頻率。
 

主要債市檢討與展望

中國武漢肺炎疫情對全球景氣只是短暫衝擊，或將改變成長節奏，但應不改整體趨勢。短期內新興市場國家貨幣政策將維持寬鬆， 且時間可能拉長。
行情短線走勢可觀察新增病例趨勢；中期則需留意疫情緩解後中國官方穩增長政策措施力度、出台時間、資金面鬆緊與經濟基本面受影響程度。