國泰新興非投資等級債券基金七月份經理人報告

7月Fed如預期升息1碼， Fed主席Powell表示9月Fed可能升息， 亦可能維持不變， Fed將維持逐次會議決定利率， 研判貨幣政策前景仍維持Data dependent模式。 本月Fed官員言論續偏鷹派， 研判Fed不希望市場過早對其政策有轉向預期。美上季實質GDP季增年率初值2.4%， 高於預期1.8%與前值2%，主係受強勁的企業投資彈升驅動。 此外， 上週週初領失業金人數降至五個月來最低， 顯示美國勞動市場仍偏緊俏， 且經濟持續具韌性， 進一步降低美國景氣衰退疑慮， 推升美、 德公債殖利率進一步走揚。 通月美、 德10年期公債殖利率收於3.96%及2.49%， 分別較6月底上揚12bps及10bps。 信用資產方面，本月美、 歐央行各升息一碼， Fed主席Powell稱可能再次升息或 維 持 政 策 利 率 ， 市 場 樂 觀 解 讀 Fed 動 向 ， 加 上 高 盛 、Morgan Stanley相繼下調美國經濟衰退預估， 且BOJ於月底會議意外調整YCC貨幣政策， 皆推升美債殖利走揚， 主要信用資產利差跟隨股市漲勢而進一步收斂， 各類別資產價格多數收漲， 其中以新興市場債券及可轉債受惠於新興國家通膨明顯下滑、 經濟持穩以及全球股市上漲而表現居前。

展望未來，美就業市場具韌性但有降溫跡象，美通膨問題雖未完全去除，惟預估核心通膨仍為緩降趨勢，貨幣政策前景High for Longer仍是目前我們預期的基本情境。短期隨風險性資產漲多或使金融市場走勢轉趨震盪，惟考量美國經濟尚無衰退疑慮，料仍有利於支撐風險性資產漲勢。 8月份重點觀察事項包含：主要國家經濟數據、主要央行政策利率會議以及全球景氣與企業獲利走向。