保德信全球基礎建設基金十二月回顧與一月展望

一、績效檢討：

全球基礎建設基金淨值單月上揚0.14%，主要由於受到歐債危機可能因歐洲央行推出LTRO，將可望紓解銀行之流動性而上揚，加上美國經濟之零售銷售優於預期所致，因此基金持有之各類股皆受到激勵。

二、市場回顧與展望：

十二月份全球市場的焦點集中在幾個部份：一、歐盟高峰會達成共識，加強歐元區財政監管規定協議，歐洲央行利率會議如預期的宣布調降利率一碼至1.0%，會後宣布歐洲央行將提供無限額的三年期信貸給歐元區的銀行，市場受此激勵普遍上漲;二、美國國會宣布同意將薪資稅減稅措施延長兩個月、延長對長期失業民眾的聯邦補助，及支付給醫生的健保費率維持不變;三、中國政府12月中旬舉行中央經濟工作會議，確定2012年經濟成長將以擴大內需消費為主軸的目標。全球股市近期的修正已使得股市評價相對具吸引力，雖然未來幾季，歐洲經濟將可能出現衰退，但全球已進入另一輪資金寬鬆的循環，此外，近期企業公佈的獲利仍相當強勁，這些都將形成持續支撐股市的重要依據。至於基礎建設相關產業的發展，短期可能受到歐美市場的經濟成長停滯及歐系資金流出的影響，但長期仍是各國重要的經濟成長來源之一。

三、總經環境：

全球總經數據分歧，美國方面，第四季經濟成長率將有上修為4.0%的可能性，修正原因主要在於失業率的改善，此外，雖然經濟成長放緩，但成屋銷售與企業獲利卻優於預期，因此2012年經濟應不致出現二次衰退。歐元區方面，其PMI指數初值已連續四個月低於50(資料來源:Bloomberg 12/30/2011)，未來採購經理人指數可能將進一步下滑，未來幾季歐元區出現經濟衰退的可能性相當高。至於中國，其採購經理人指數也低於預期，加上政府政策之房市調控並未縮手，2012年房地產投資大幅下滑也可能衝擊其經濟成長率，此為全球總經之不確定性。

四、未來投資策略：

全球股市近期受到歐洲債務可能持續擴散至義大利的疑慮而持續盤整，然而歐洲央行將提供無限額的三年期信貸給歐元區的銀行之措施也使得全球股市出現一線曙光，由於全球股市目前評價已來到相對有利於投資的位置，加上企業獲利仍強勁，因此在選股上仍將持續找尋營運模式較優異的公司;此外，由於全球主要國家仍將維持充足的流動性以持續刺激經濟，長期也有利於基礎建設產業的發展。但缺乏歐洲央行的全面性擔保及最終債權人的角色，仍將使主權債務問題繼續延宕，對全球股市投資仍是必須留意的風險。

五、外匯避險部位之考量：

十二月份歐元兌美元匯率貶值2.47%，為1歐元兌1.29415美元;新臺幣匯率相對美元升值0.18%至30.2900台幣兌一美元(資料來源:Bloomberg 12/30/2011)。近期歐洲債務之議題將持續影響歐元，預估基金將維持目前之避險比重。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

十二月份全球市場皆因歐洲主權債問題而呈現漲跌互見，因此基金僅微幅調整個股，因此買進與賣出週轉率皆較上月減少。