新光增長收益基金五月回顧與六月展望

【回顧】

QE 退場預期升高，股市進入中期修正。Fed 的經濟振興政策，過去幾年來是帶動股市上漲的強勢動力，政策委員會對於購債規模意見有所分歧。市場對於Fed 釋出QE 錯綜訊息，解讀為QE 今年夏季提早退市機率大幅增加，國際機構投資人風險意識增加，引發4 月以來大漲後的獲利了結賣壓，美股呈現高檔震盪，而日本金融市場則是反映安倍經濟學已到了十字路口，通膨預期上升，拋售日本公債，日本十年期公債殖利率大幅彈升，引發日股重挫，利差交易回補日圓由貶轉升，回測100 日圓關卡，台股外有國際金融市場不穩定，MSCI 調降台股權重，內則是證所稅修正案延宕，外資持續賣超，大盤回測8170 點支撐，持續中期整理。

【展望】

展望後勢，回顧4 月以來這波行情在總經數據欠佳，主要是國際資金推升的資金行情，整體量能不足，採取類股輪動，震盪盤堅，過程中，指數突破8170 點頸線，僅小幅拉回量縮修正，擴量挑戰8395 點附近下降壓力，指數最高來到8439點，突破美債降評7844-8707 點長黑中值8275 點，表現強勢。不管QE 退市預期或是日圓利差交易回補，整體而言去年第四季以來的資金行情已近尾聲，台股短線拉回測試頸線8170 點支撐，進入4-6 週整理，有機會再作一次背離，挑戰8500 點，操作上可掌握成長股、權值股、轉機股、中概股、Apple 供應鏈等族群輪動節奏，操作上逢低承接相關個股，高出低進，持股率維持五成之上。

基金投資策略

【回顧】

台股5 月份大盤收盤價格為8254。新光增長收益基金成立於100 年9 月15 日，目前持股大約78%左右，配合期貨進行避險與增益，至101 年底淨值為9.94。

【展望】

國內資金動能出現微幅減弱跡象，4 月日平均貨幣總計數M1B 與M2 月增率分別為-0.31 與-0.02，均比上月為低，銀行放款與投資成長減緩，另外銀行將保險安定基金存款轉列至人壽保險公司存款。累計今年1 至4 月M1B與M2 平均年增率分別為5.34%與3.5%，Ｍ1B 年增率連續第七個月高於M2，持續黃金交叉。國內景氣復甦持續處於趨緩，台灣4 月景氣對策信號燈號，出現連續8 個黃藍燈，綜合判斷分數17 分，較3 月減少1 分，細項觀察，金融面、消費面與勞動市場指標呈現穩定，生產面與貿易面依舊表現不盡理想，景氣脫離谷底的藍燈超過半年以上，但持續在黃藍燈區間遊走，顯示景氣復甦力道相當不足。台灣4 月領先指標綜合指數103.8，較上月成長0.4%，7 個構成項目經去除長期趨勢後，6 個項目較上月上升，分別為SEMI 半導體接單出貨比率、核發建照面積、實質貨幣總計數M1B、工業及服務業加班工時、股價指數、製造業存貨量指數，僅外銷訂單指數則較上月呈現下滑。台股5 月呈現上漲格局，但月K 線留下長上影線，顯示高檔賣壓持續加重，資金籌碼面，外資全月買超583 億元，但是月底7 個交易日賣超金額314 億元，且台指期貨淨部位轉為淨空單，顯示外資開始出現偏空操作。基金目前股票加計期貨避險與增益部位之後，整體基金的淨曝險部位約為40%。期貨增益部位將依照訊號進行進場動作，並且嚴格控制停損與停利措施，以期在降低風險的前提，規劃能降低基金的波動風險，追求比較穩健的績效表現。