2022年投資：不入虎穴，焉得虎子

2022年伊始全球風險性資產出現大幅波動，主要因通膨風險令聯準會貨幣政策轉向，全球資金重新配置，令市場出現劇烈震盪。國泰投顧認為考量通膨上半年仍維持高檔，預估聯準會貨幣政策由等待充分就業轉向控制通膨，並加速朝向正常化，而全球景氣與企業獲利維持穩定增長，故預估全球股市仍可望震盪走升；惟歷經兩年極度寬鬆之貨幣政策，加上聯準會目前之資產負債高達約9兆美元，貨幣政策預期轉向勢必造成資金去槓桿與資產重新調配，因此建議投資人可透過定期定額與分批佈局參與2022年股市漲升行情，區域配置建議全球股、美股，並留意評價面較低之歐股、日股與新興股市補漲行情。

聯準會貨幣政策由等待充分就業轉向控制通膨

聯準會已在2021年12月利率會議上移除「暫時性通膨」字眼，儘管相較於疫情前，美國就業市場仍有約300多萬人尚未恢復工作，勞動參與率仍較疫情前低了1%；然而，美國12月失業率降至3.9%，時薪大幅上升4.7%，工資壓力仍大，面對高通膨與今年國會改選，聯準會不得不進行貨幣正常化政策。

國泰投顧認為，聯準會已啟動縮減購債規模，且從聯準會去年12月利率會議紀錄來看，預估聯準會將在今年3月結束購債，2022年升息3次，年底可望啟動縮減資產負債表。


歷史經驗顯示聯準會升息前，風險性資產多數呈現上漲

回顧過去歷史經驗，統計1999年以來，聯準會3次升息循環，包含：1999年6月30日、2004年6月30日及2015年12月16日，首次升息前3個月，全球股、美股、歐股、日股、新興股、科技股等多數主要股市均呈現上揚漲勢。
升息後1-3個月多數股市呈現回檔整理走勢，惟升息後半年、1年則大多呈現上漲走勢，其中又以半導體、新興股市漲幅較大。

統計1999年、2004年、2015年升息前後主要股市平均表現

歷史經驗顯示聯準會升息後，債券資產多數呈現上漲

若觀察債券市場，統計1999年以來，過去美國聯準會3次升息歷史經驗，可以發現升息前3個月多數債券呈現下跌走勢，惟升息後半年、1年則全數呈現上漲走勢，其中又以新興市場債、可轉債、高收債、亞洲投資級債表現較佳。

統計1999年、2004年、2015年升息前後主要債券平均表現