油價觸及高點,能源投資人免驚!
能源基金經理人陶瑞隆
國際原油價格再下一城,創下每桶96.70美元新高紀錄,日前國際能源署(IEA)預測的100美元油價似乎已經近在咫尺;短期而言,油價觸及波動高點,荷包滿滿的能源基金投資人居高思危嗎?讓荷銀能源基金經理人Badung Tariono告訴你如何在高油價時代進行能源投資的聰明佈局……
受到中東地區土耳其和伊拉克的地緣政治緊張情勢影響,以及美國原油存量的下滑,原油價格持續飆高。然而,原油類股的漲幅表現卻未如原油現貨來得凌厲,十月份時的西德州原油價格上揚了17.8%,而MSCI能源指數卻僅上漲3%。
荷銀能源基金經理人Badung Tariono表示,油價創新高,但能源類股股價沒有同步反應是因為市場上普遍認為,目前飆升的石油價格並非反映實質基本面,因此,目前油價的漲勢難以得到支撐。
Badung Tariono認為,目前石油供應的成本價落在每桶55美元附近,即使因地緣政治緊張與寒冷的冬季威脅,再加上每桶5-10美元的風險溢價,我認為石油的公平價格應在接近每桶60-65美元,而不是目前每桶96美元的高點。即使如此,Badung Tariono也不認為石油價格會重挫,但是他一再強調,短期而言,每桶96美元的高價的確是太誇張了些。不過,若將時間拉長,未來這樣的價格卻是相當合理的,因為未來全球經濟成長的背後,必然意味著對石油有更高的需求,而目前已經面臨的石油短缺問題將更加嚴重。
Badung Tariono進一步表示,目前油價的確有偏高之慮,但是能源投資人卻不必急著獲利了結,或是停止進場。就股價的投資價值來看,能源類股公司的基本面並不會因油價下跌而受到不利的影響。從能源類股的獲利計價模式中,能源公司的獲利損益平衡點是處於每桶55-65美元之間,也就是說,只要油價不低於這個水準,能源公司就存在獲利的空間,其股價就有所支撐。面對油價持續高漲,但波動風險也存在的能源投資,荷銀投顧建議投資者不妨以定期定額的方式佈局,不但搭上投資趨勢的列車,更能平均你的投資成本和風險。
面對不確定性愈來愈高的投資環境,Badung Tariono對於其能源基金的管理也趨向於防禦性策略的投資組合定位。Badung Tariono表示,隨著油價下跌的可能性增加,我會採取更多的防禦策略。事實上在過去幾週我已將原本35家持股的投資組合,多元分散投資到近50家公司;同時,在不確定性增高的投資環境下,我也傾向投資於具防禦性投資價值、擁有強大的現金流量產生,或是經營狀況良好的大型公司。
像是ConocoPhillips(康菲石油公司),隨著ConocoPhillips收購擁有龐大能源基礎的Burlington Resources(伯靈頓資源),足以推動ConocoPhillips未來增長的發展方向;若從現金流量的角度而言,電力與天然氣領導地位的義大利ENI能源集團則是首選,該公司的現金流量極為強勁,意味著他們對於石油價格波動具有高度防禦性。此外,還有印尼的Bumi Resources(煤碳公司),除了受益於中國強勁的需求外,而且其中頗高的比率是屬於合約價生產,當石油價格下跌時,合約中約定的價格保障了煤價格的下檔空間。Badung Tariono相信,這些具防禦特性的公司應得平緩因油價波動而產生的不良衝擊。