高配息 高報酬？

「一年配息幾次？每個月配息嗎？」如果這是你投資債券基金時最在乎的問題，你可能已經陷入「高配息就是高報酬」的投資迷思。

「配息」對許多投資人總有一定的吸引力，特別在有「落袋為安」觀念的東方國家，配息次數愈多、配息率愈高的債券基金便愈受歡迎。事實上，基金配息的目的是為了滿足投資人固定資金需求，尤其是退休者或保守投資者，可藉此定期取回現金，因此我們看到每季甚至每月配息的機制，僅會出現在債券基金，卻極少應用在風險較高的股票基金。

然而，投資人若過度偏重以配息次數來篩選債券基金，可能就壞了設計配息機制的原始美意。首先，債券基金配息來源主要是持有有價證券的利息，利息收入與資本利得同樣計入基金淨值中，配息一旦生效即從淨值中扣除(淨值便下降)，亦即本金隨之減少，因此配息所得不是無中生有，不是額外發放的獎勵。

再者，為了達到高配息率(或次數)，經理人通常需要較積極的操作，不過在市場行情不佳時，投資人便可能面臨賺了利息、賠了本金的窘境。以台灣核備美元債券基金來看，過去三年配息基金與不配息基金總報酬平均分別為9.16%、8.36%，差距僅0.8%，不過配息基金若扣除利息報酬，平均資本報酬反而虧損1.15%，11檔配息基金中僅有2檔資本報酬仍為正數(以上資料來源Lipper/計算期間2004~2006年/美元計價)。

至於不配息或者配息次數較少的基金，由於其將利息收入再轉入投資，整體報酬不見得低於高配息的債券基金，尤其當債券處於多頭時，反而可以充分參與上漲行情，經理人若操作得當，資本利得應可優於高配息基金。

也就是說，債券基金的總投資報酬與配息與否、配息次數多寡並無直接關係，高配息當然不能與高報酬劃上等號，投資人應視本身需要來選擇不同配息機制的產品，畢竟「羊毛出在羊身上」。　

(固定收益 – 配息)