新興市場展望
停止升息效應加上基本面力挺 新興市場後市仍有空間
8月份中旬以來，新興市場面臨獲利回吐賣壓，使得MSCI全球新興市場指數本月漲幅縮小至2.01%，其中受惠於美國科技股大漲，帶動台、韓科技股回補買盤的新興亞洲表現最佳，漲幅達2.58%。德盛安聯投顧指出，近日國際油價下跌與美股走揚，已再度激勵新興市場股價表現，未來油價若維持於70美元以下並持續走弱、美國科技股後續反彈有力，全球新興市場可望向800點扣關，並迎接第四季旺季行情，惟未來全球原物料行情動向值得留意。 近期新興市場漲勢主要由亞洲啟動，拜美國科技股大漲，台、韓科技股動能大增，增添上漲幅度；不過，國際能源與基礎金屬價格同步走弱，則使得俄羅斯與南非股市出現回檔；拉丁美洲方面，巴西股市因美國消費者信心低於預期而走勢偏弱，但墨西哥股市則在大選爭議即將結束的激勵下走強。整體來說，新興股市仍是今年較為看好的投資趨勢之一，因為新興國家在外匯持續增長、內需消費成長，以及企業體質明顯改善下，投資價值仍高，不過考量有效降低區域風險下，建議投資人以全球型投資角度切入。 德盛安聯投顧指出，未來除了能源、原物料走勢對新興市場具動見觀瞻影響力外，美國利率政策亦是新興市場後續走勢關鍵。根據1994年經驗，新興市場在美國停止升息後，強力反彈達21%。目前美國7月生產物價指數與消費者物價指數皆低於預期，加上最新公佈的FOMC會議記錄顯示，FED官員對於景氣成長趨緩將造成未來通膨下降的想法已更為篤定，除非未來幾個月通膨再度跳升，否則年底前不再升息已是市場共識，此將有利新興股市表現。 德盛安聯投顧表示，若以新興市場基本面觀之，不論在企業獲利或股市價值面上，都顯示新興市場仍具十足投資吸引力。受惠於近年原物料價格維持在高檔，以及全球經濟仍然穩健擴張下，新興市場整體企業獲利仍處上調趨勢；在投資價值面上，新興市場目前本益比則仍遠低於13倍歷史平均值(圖一)，顯示後市空間可觀。 在新興市場後市操作方面，德盛安聯投顧指出，在美國科技股帶動下，建議可小幅加碼南韓、台灣及印度科技股；新興中東歐佈局上，持續看好俄羅斯股市，及經濟好轉、外資信心增強的土耳其及以色列內需類股，並獲利了結波蘭等漲多的市場；拉丁美洲維持增加企業獲利較佳的墨西哥股市，並留意逢低回補巴西原物料類股。 圖一：新興市場歷史本益比(P/E)變化 資料來源: Data Stream、ML，資料日期：06/8/16