景順主流基金十月份經理人報告

FOMC於10/31~11/1召開利率決策會議，會後決議按兵不動，聯邦基金利率持穩在5.25~5.50%。

會議重點如下：

一、景氣動向：會議聲明與主席會後記者會中，對於經濟成長步伐的描述，由穩健調整為強勁，呼應第三季GDP回升的情勢，然而，主席亦指出經濟成長的潛在趨勢水平，有可能隨供應鏈情勢改善、就業市場擴張而有所上調，意味著當前經濟成長強勁的狀況，並不全然違背「經濟成長低於潛在趨勢水平」的政策目標。至於就業市場雖維持緊俏，然而多項數據顯示勞動力供需狀況持續改善，薪資漲幅則於過去一年半中顯著降溫，已接近讓通膨回落至2%目標的水平。

二、通膨展望：聯準會樂見近期通膨回落的狀況，然而通膨水位依然過高，令通膨回落至2%目標的過程仍有一段路要走，意味著當前的緊縮政策短中期內仍無意轉向。

三、金融情勢：會後聲明中新增「更緊的金融情勢」的描述，主席鮑爾於記者會中亦稱近期中長天期利率的上漲、更強的美元、股市的修正等，確實已令金融情勢更加緊縮。若前述情勢持續，將對未來的政策決定造成影響，更指出如此影響，已部分替代再度升息的效果。顯示近期金融環境緊縮，反映在銀行每週貸款金額持續下滑、存款再度流出的數據之上，已令聯準會對於金融風險提高的可能性產生疑慮，意味著若勞動市場、通膨降溫的情勢不變，再度升息的必要性已然降低。

四、政策展望：主席稱政策已來到限制性的水平，將持續對經濟成長與通膨造成壓制效果。然而，目前仍不確定程度是否已足夠，因此保留再度升息的選項，未來將持續謹慎行事，逐次會議做出決定。至於降息的時間與幅度，本次會議中委員會並未著墨，再度暗示中期內政策無意轉向，利率將持穩高檔更長一段時間。

五、後續政策走向研判：本次會議緘默期前夕，美國公布零售銷售、工業生產、通膨等多項數據增幅皆高於市場預期，多位聯準會官員談話的立場卻支持政策按兵不動。而本次會議中，主席鮑爾亦釋出相似的訊號，顯示過去兩個月中長天期殖利率大幅走高的狀況，導致銀行業債券部位未實現損失恐再創歷史新高、金融情勢進一步緊縮，進而衍生如同三月的金融風險等，實為聯準會的關注重點。有鑑於此，若中長天期利率持續維持在高檔，而12月會議前的兩份就業報告、兩份通膨數據，未出現降溫趨勢顯著反轉的狀況，研判聯準會將再度按兵不動，政策可望進入較長時間的暫停升息。

全球主要央行可能暫緩貨幣寬鬆政策以降低通膨對實體經濟的衝擊。5G佈建，元宇宙與電動車投資商機仍在。而非必要性消費性產品反而因低基期而可有所表現。