保德信全球基礎建設基金十月回顧與十一月展望

一、績效檢討：

全球基礎建設基金淨值單月上漲9.84%，主要來自類股配置與選股之影響，由於十月份全球股市受到歐債危機可能得以解決及美國零售銷售數字優於預期而大幅反彈，基金持有之各類股皆受到激勵，此外歐元於十月份止貶回升，也貢獻部份基金績效。

二、市場回顧與展望：

十月份全球股市呈現全面上漲，市場的焦點為一、預期歐盟高峰會後歐債問題將有較具體的解決方案，其架構大致已針對希臘債務減值、擴大EFSF規模與強制銀行提高一級核心資本比例等方向，皆提出較具體的做法，市場受此激勵大幅走揚;二、各國陸續推出振興經濟方案，英國推出QE2，日本央行也再次擴大寬鬆貨幣的金額，資產購買計畫規模增加5兆日圓至55兆日圓;三、中國緊縮政策有緩解的情況，在溫家寶總理指示下，陸續有四省市發地方債試點、允許地方政府與銀行協調還款時間安排、撥款2000億人民幣予鐵道部等多項政策出台，抒解對中國經濟硬著陸的憂慮。全球股市近期的修正已使得股市評價相對具吸引力，加上近期企業公佈的獲利仍相當強勁，此是持續支撐股市的重要依據，至於基礎建設相關產業的發展，短期可能受到歐美市場的經濟成長停滯影響，但長期仍是各國重要的經濟成長來源之一。

三、總經環境：

全球總經數據紛歧，美國方面，第三季經濟成長率達2.5%，高於第二季的1.3%，其中消費支出成長2.4%，對GDP的貢獻為1.72%。9月份零售銷售優於預期。歐元區方面，訂單/存貨比值這類被視為領先指標中的領先指標，最近公布的水準透露出採購經理人指數可能進一步下滑到45左右。另外再從歐洲區域經濟觀察，連原先穩定成長的德國出口與生產也已開始明顯下滑。種種跡象顯示，Q4歐洲短暫陷入衰退似乎已無可避免。至於中國，第三季經濟成長年增率為9.1%，略低於市場預估的9.2%，9月份CPI年增速為6.1%，已逐步下滑。

四、未來投資策略：

全球股市近期受到歐洲希臘債務可能違約及美國經濟可能二次衰退的疑慮而持續修正，全球股市目前評價已來到相對有利於投資的位置，且由於企業獲利仍相對強勁，因此在選股上仍將持續找尋營運模式較優異的公司，此外，由於全球主要國家仍將維持充足的流動性以持續刺激經濟，長期也有利於基礎建設產業的發展。但缺乏財政整合決心的歐洲貨幣同盟，將使主權債務問題繼續延宕，對全球股市投資仍是短期必需留意的風險。

五、外匯避險部位之考量：

十月份歐元兌美元匯率升值3.82%，為1歐元兌1.40436美元;新臺幣匯率相對美元升值1.89%至29.9300台幣兌一美元(資料來源:Bloomberg 10/31/2011)。近期歐洲債務之議題將持續影響歐元，預估基金維持目前之避險比重。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

十月份全球市場皆因歐洲主權債問題露出曙光而呈現反彈，因此基金僅微幅汰弱留強，因此買進與賣出週轉率皆較上月為低。