貝萊德當周全球投資評論

美國第2季的GDP報告強勁，加上美國的淨新增工作數量連續六個月超過20萬份，證實美國已從第1季的萎縮中完全復甦。儘管如此，全球股市上周還是在眾多的議題當中出現幾近六個月來最大跌幅：阿根廷自2001年以來第二度債務違約，一家葡萄牙的重要銀行遭下令增資，美國和歐洲對俄羅斯實施新的制裁，三星、愛迪達和漢莎航空的盈餘低迷也令人失望。

上周四的拋售使股市報酬在7月份變成負值，災情最慘重的包括歐股和美國的小型股。後者在上個月下跌超過6%，為兩年多來最大的月跌幅。我們也開始看到等待已久的波動率飆升。波動率指數（VIX Index）在周四大漲27%來到17，是4月以來最高水準。

由於美國的數據強勁，債券短暫遭到拋售：不過，差強人意的就業數值、地緣政治的緊張升高以及聯準會的聲明偏多幫忙壓低殖利率

在第2季的GDP數字發布後，美國的債券便遭到大舉拋售。第2季經濟成長4%，遠優於預期，而且報告中也指出，第1季並沒有原本想像的那麼疲弱。周三發布後，美國的殖利率曲線便狂飆，但災情格外慘重的是在短期債券。兩年期票券的殖利率衝高到0.59%，是2011年5月以來的最高水準。不過到周五收盤時，國債便大幅收復了失土。7月份的就業數字20.9萬略低於預期的23萬，這點讓債券投資人稍感寬心。.

確切來說，我們認為美國的勞動市場正在大步向前邁進。新增就業在過去六個月來的平均水準大約是24.5萬份，明顯高於在復甦時期常見的20多萬份水準。這表示聯準會雖然在上周聲明呈現鴿派的論調，但近期的數據卻暗示，聯準會調整政策利率或許會比市場所預期的要快。

歐洲持續掙扎於通縮和銀行資本不足：對俄羅斯擴大制裁增添了不安

歐股在上周掙扎於兩個揮之不去的問題：通縮和銀行資本的問題。跟一年前比起來，歐洲的通膨跌到只剩0.4%。萎靡的通膨數值，令人更加擔心歐洲央行（ECB）並沒有採取足以防止通縮的積極行動。在此同時，葡萄牙一家大型銀行遭下令要增資的消息則加深了投資人對歐洲銀行的憂慮。

此外，還有個新的擔憂出現：對俄羅斯擴大制裁可能帶來的衝擊。歐盟禁止了俄羅斯取得銀行融資和先進技術，其為目前最大規模的制裁行動。

不意外的是，近期的低迷和風險趨避使德國公債大為受益。德國公債收益率在上周創下1.11%的新低。

中國登上九個月來高點，資金湧入新興市場：阿根廷違約和俄股再度走弱提醒投資人慎選標的

投資人持續受到中國經濟反彈的跡象所鼓舞。上周所公布的官方採購經理人（PMI）指數連續第五個月上揚。近期經濟數據的好轉幫忙把上個月的中國股市推升8.1%。韓股和日股也表現出色，兩者都是中國經濟翻揚的間接受益者。績效翻轉帶動了新興市場的股票被回頭搶進。上周所看到的單周資金流入為2013年1月以來最多。

不過，新興市場的消息並非全是利多。俄股評價仍是全世界數一數二的便宜，但投資人的情緒再度對俄羅斯轉為負面，俄羅斯市場在過去一個月大約下跌7.5%。

同時在上周，嚴格來說屬於邊境市場的阿根廷自2001年以來第二度債務違約。所幸這次的事件對債務市場的衝擊應該會比較小。回溯2001年時，阿根廷占了摩根大通新興市場債券指數20.3%，如今它的比重則僅略高於1%。