惠理康和中國點心高收益債券基金一月份經理人市場評論

1月份中國官方製造業PMI數據回落至50.5，其中外貿相關數據表現相對疲軟。1月31日是農曆春節大年初一，但不少中國製造業早在節前就開始休假，讓工人返鄉過年。換言之，年節效應導致元月份中國製造業新訂單及生產情形明顯放緩，同時也抵銷了來自庫存端改善的效應，不過隨著年節結束，2月份製造業活動將回溫，PMI反彈可期。

1月份亞洲美元公司債發行量為215億美元，接近去年同期歷史高位，其中中國佔1月份發行量40%，而中國房地產開發商發行56億美元；此外點心債1月份發行量也暴衝至270億人民幣，達去年發行量19%。由於中國經濟數據表現不如預期，加上發行量過高，亞洲公司債1月份表現因此較為疲軟。在債券配置上，我們預期1月份公司債大量供給的情況將在2月份消弭（目前2月份發債計畫相對清淡），供給面壓力會逐漸減輕，進一步舒緩價格壓力，我們認為投資等級債券信用利差較窄，未來收斂空間有限；而高收益債券信用利差，預期未來隨歐美經濟狀況持續改善與擴張，中國政府也將推出新型城鎮化規畫，有助和緩市場情緒，帶動風險性資產偏好增溫，因此將持續持有信用品質較佳的高收益公司債。