內需復甦有望，南韓後市緩步回溫
南韓KOSPI指數近日突破1000點關卡創下十年來新高，在市場交投熱絡推升帶動下，南韓KOSPI指數融資買進餘額及買賣權未平倉合約比率持續上揚，但仍遠低於1999年7月、1999年12月及2002年4月指數高點的巔峰，德盛安聯投顧表示，相較先前幾波指數高點來說，目前市場並未過熱，投資人對南韓市場後續展望依然持續看多；2005年初至7月27日為止南韓雖然是亞太區域內股市表現最佳之市場，但券商UBS指出相對亞太區域內股市股價淨值比及股東權益報酬率計算，南韓折價將近34%且為亞太區域中相對最便宜的市場(泰國次之)，目前的本益比約8.4倍，也遠低於自1999年以來平均本益比9.6倍的水準，顯示目前的投資價位仍屬合理，後續應還有上漲空間。
德盛安聯投顧表示，隨著人民幣升值的影響帶動韓圜持續升值，使得經濟成長動力以出口為主的南韓，整體出口成長伴隨著第一季工業生產活動及經濟成長觸底而趨緩，南韓央行7月26日公佈南韓今年第二季GDP初估值成長3.3%，相較第一季的2.7%大幅提昇，同時季增率達1.2%也是一年半以來成長最快速，其中主要的貢獻來自於國內私人消費成長2.7%(占GDP50%比重)及政府支出(占GDP12%)成長4.2%，近期公佈最新的經濟數據6月份零售與躉售指數回升至3.0%、6月份汽車需求成長將近10%(為2003年12月以來國內銷售最高)以及7月份百貨公司同業銷售上升，印證國內消費需求成長持續回溫帶動經濟成長，南韓政府2005年預算將近有58%在基礎建設支出上，也貢獻今年上半年固定支出大幅成長。 唯一令市場擔憂的仍是自去年下半年以來受全球需求面下降而影響出口成長率下滑，尤其在上週中國大陸放棄自1995年以來緊盯美元改採參考一籃子貨幣政策的開放值，市場預期韓圜將有可能隨之升值，而進一步衝擊以出口導向為主的產業如汽車、電子等；但工業生產活動繼4月份開始連續3個月的止跌回升，正面經濟數據解讀強化了市場信心，顯示下半年將持續帶動進出口成長，同時6月中南韓政府宣佈多項鼓勵企業及個人投資海外政策面實施，政府預估將有可能導致每年10~15億美元資金外流至海外，其中包括央行可以動用外匯準備放款給海外投資人、放寬個人及當地共同基金投資海外上限等措施，來抑止資金不斷流入促使韓圜升值壓力而影響整體出口市場競爭力。 7月初南韓央行會議仍維持現階段的利率水準在3.25%，預期在南韓整體景氣尚未完全確立復甦下，央行下半年應該會維持目前既有較為寬鬆的總體經濟環境及政策面實行以刺激經濟成長，在內需市場回溫、工業生產活動止跌回升帶動出口成長，第三季經濟成長將可望持續回升，南韓在下半年經濟景氣緩步加溫、投資人信心增溫但價值面仍未過熱的利多加持下，股市未來仍有上漲空間。