歐洲基金7月回顧與未來展望

持股差異原因：1. 就未來看好與基本面改變的個股稍作調整。

(1) 利率政策

歐洲銀行於06/05/2003例行會議中調降指標利率2碼至2.00%，英格蘭銀行於07/10/2003例行會議中調降指標利率1碼至3.50%，目前歐元區與美國的利差為1%

歐洲地區總體經濟復甦略見端倪，歐陸最大經濟體德國7月份的IFO企業信心指數88.8，較6月份的87.6略見回升，已連續3個月走揚，消費者信心也已連續5個月走揚，另法國製造業也出現今年以來首次復甦跡象

歐洲央行下次例行會議為09/4/2003；英格蘭銀行下次例行會議為08/07/2003，市場看法傾向於歐洲央行可能在10月再度降息，但利率期貨顯示年底前歐洲央行應不會降息，英格蘭銀行年底前也可能不會再降息，因英格蘭銀行預計2004年隨投資、出口回升，經濟可復甦

(2) 歐元、英鎊評論

歐元匯價近期受歐美利差縮小且美國總體經濟略見復甦而大幅走低，目前價位徘徊於1.12 – 1.13附近，近期低點為08/01/2003的1.1198，短期歐元走勢仍受美國總體經濟表現而影響，長期則視全球經濟消長而定，一般對歐元看法因美國赤字龐大，長線仍傾向於樂觀，多數看法傾向於年底目標值1.15

英鎊匯價受歐元貶值影響而走弱，但相對於歐元長期走勢較強勁，目前徘徊於1.60–1.61間，近期低點為08/01/2003的1.6056，長期走勢與歐元相關性很大

(3) 通膨情形

近期因能源成本降低及歐元走揚，歐元區通膨逐漸紓解，甫公佈的歐元區7月份通膨為1.90%，低於歐洲央行所設定的目標值2.00%，歐洲央行表示年底前通膨將在2.00%附近游走，2004年將完全控制在目標值以下

(4) 股市展望

股市自3月底以來漲幅頗高，其中尤以德國為最，過去4個月以來漲幅高達44%，但因過去跌幅頗深，再加上全球經濟的確已出現復甦跡象，故目前股市呈現高檔整理

根據過去紀錄，第3季為歐洲傳統淡季，股市較無傑出表現，但因下列因素存在，對第4季股市相當看好：

a. 第4季為歐洲傳統旺季
b. 美國為歐洲最大的出口國，美國經濟起飛，美股走揚，將帶動歐股走揚
c. 除美國減稅外，法國預計2004年將大幅減稅，德國2004年也將大幅刪減所得稅，這將對股市造成激勵作用
d. 企業持續刪減成本，效應將逐漸顯現
e. 資金持續由債市流往股市
f. 歐洲經濟下半年可望緩步復甦

看好產業為保險、金融、汽車、零售、通訊設備及通訊服務等產業

	7月底實際持股	原規劃	8月底預定
Water	0.37%	0.40%	0.50%
Transportation	1.23%	1.15%	1.30%
Telecommunication	10.10%	12.75%	10.25%
Software	0.56%	0.50%	0.60%
Retail	0.80%	2.00%	0.80%
Pharmaceuticals	12.11%	13.25%	12.15%
Oil & Gas Producers	11.20%	11.00%	11.25%
Mining	2.21%	2.75%	2.25%
Metal Fabricate/Hardware	1.15%	1.00%	1.15%
Media	0.64%	0.50%	0.65%
Iron/Steel	0.79%	0.00%	0.80%
Insurance	5.53%	4.25%	5.60%
Home Furnishings	0.62%	0.60%	0.60%
Holding Company	1.56%	1.40%	1.60%
Forest Product & Paper	0.79%	0.70%	0.80%
Food	5.74%	6.70%	5.75%
Electronics	2.05%	3.75%	2.10%
Computer	0.78%	0.70%	0.80%
Chemical	3.55%	3.25%	3.60%
Building Materials	1.17%	1.00%	1.20%
Beverages	1.28%	1.85%	1.30%
Banks	21.28%	20.50%	21.50%
Auto Manufacturers	1.14%	0.00%	1.20%
總持股	88.79%	89.00%	88.75%