國泰小龍基金十月份經理人報告

中美貿易戰愈演愈烈，蘋果新機銷售平平，新興市場新出口訂單持續走弱，台灣第三季出口年增率下降3.1%，較上半年明顯放緩，後續展望亦偏弱勢。美元持續強勢，新興市場貨幣偏弱，資金流出壓力仍大。外資10月大幅賣超台股1430億，台股出現大幅修正走勢，加權指數通月大跌10.94%。從類股來看，電信、貿易百貨、航運類股相對抗跌，生技、電器電纜、水泥類股表現弱勢。由於盤勢波動加大，國泰小龍基金10月執行停損，持股比率由月初78%降至71%左右。

美中貿易爭端短期不易解決，中國仍未有態度軟化跡象，歐、日等國家貿易談判仍無具體結果，貿易爭端持續影響全球投資氣氛，多數國家新出口訂單PMI指數都有下滑風險。美國總經數據持續強勢，新興市場PMI指數仍然偏弱，美元指數強勢，美國對俄羅斯、伊朗經濟制裁，新興市場經濟成長轉弱，資金持續退出新興市場。歐洲央行年底前結束QE，日央資產負債表擴張已見趨緩，資金收緊力道逐漸加強，資金面開始呈現緊縮態勢。產業面，被動元件、DRAM、矽晶圓等零組件價格雜音逐漸出現，大陸智慧型手機市場需求仍顯疲弱，挖礦需求快速下滑，APPLE新機銷售平平，INTELCPU缺貨影響PC市場，整體消費電子、PC、智慧型手機等需求疲弱，而新興市場匯率持續弱勢，已影響新興市場進口商品需求。中美貿易爭端仍無明顯進展，下游廠商將產線移出大陸，並進行產能調配，短期拉貨動能亦受影響。水泥、鋼鐵相關利差擴大的原物料族群獲利展望依舊較佳，塑化原料需求下滑，價格亦出現明顯修正，多數產品利差縮小。台灣經濟成長在第三季明顯轉弱之後，預期在明年上半年之前不易好轉，當ETF資金停止流入，股市修正壓力將更加擴大。國泰小龍基金持股將維持在70-75%附近較低水位，逢低加碼明年可維持較佳獲利成長的個股，及受惠物聯網、車聯網、5G與自動化趨勢的個股，減碼獲利有下修疑慮及漲多評價偏高的個股。