鋒裕匯理CIO精選收益基金十月份經理人評論

全球資本市場於10月份再次出現大幅波動；然而，此次與全年大多數的穩定反彈不同：受大型股公佈的收益疲軟、美國大選與聯準會不確定性上升所拖累，美國主要股價指數與債券價格均下跌。

受到勞動市場仍具韌性、通膨數據超預期與川普可能勝選等因素，推升美國公債殖利率水準，2年期與10年期公債殖利率均突破4%關卡。聯準會主席鮑威爾重申委員會對降息仍保持耐心，並強調任何調整都將取決於濟數據。同時，歐洲央行(ECB)今年第三次調降基準利率25個基點。在美國政府公債殖利率上升與製造業數據強勁為背景，美元走強；然而，受需求走緩疑慮影響，原油價格受到壓抑，大宗商品市場呈現漲跌互現的狀態。

展望未來，我們相信儘管選舉產生短期波動，但其中仍存在投資機會；一直以來，我們對總體經濟將朝著軟著陸發展的觀點，指向風險性資產將在中期產生較佳報酬。

受到股票和債券市場普遍下跌所拖累，基金10月份報酬為負數；美國公債殖利率本月份大幅反彈，對利率敏感度較高的高股息股票產生較嚴重的負面衝擊。債券部份亦面臨重大挑戰：在經濟基本面強勁的背景下，美國公債殖利率曲線快速回升，導致投資級別債券等固定收益類資產價格顯著下跌。

投資人青睞發達市場，對新興市場資產的風險偏好情緒持續下滑，加上美國利率水準回升與美元持續走強，導致資金流入新興市場債券進一步受阻。

基金配置上已對當前的市場環境做好充分準備，且各種資產類別收入來源相當多樣化。

股票方面，持續在高股息股票的配置中保持區域多元化。預期聯準會降息導致美國經濟軟著陸，這有利於利率敏感的股票。

債券方面，目前對政府債券和公司債券均持中性態度，但殖利率水準與波動度的上升，對未來增加債券投資部位提供了可能性。

機會型投資方面，開始小規模持有長期美國國債：以美國經濟軟著陸為基本情境下，近期殖利率曲線大幅回升，創造了一個具吸引力的美債投資切入點；同時，預期債券殖利率於未來3-6 個月回落，藉由持有長天期國債以提高投資組合存續期間，增加潛在基本利得空間。