寶鑽債券基金3月回顧與未來展望

陸續公佈的2月經濟數據如零售業銷售、工業產值、製造業採購經理人指數、失業率等，均有佳於市場預期的表現，另外3/19美國聯邦準備理事會議，雖然保持聯邦資金利率在40年來的最低水準1.75%，但政策由防範經濟衰退的寬鬆立場改為「中立」，為未來升息留下伏筆，本次會議的聲明較2/27葛林斯班向國會的報告，更明確指出景氣邁向復甦。而房屋開工率激增，市場憂心Fed可能在2Q∼3Q時改採緊縮政策，調高利率。

市場對景氣復甦共識漸趨一致，國內公債市場壟罩在空頭陰影下，市場信心潰散，3月公債殖利率呈上揚走勢，以10年期90-1公債殖利率4.40%，今年來已反彈110個BP。公司債市場亦受到公債殖利率反彈影響，初級市場 5年期公司債利率修正到3.4%∼3.5%，次級市場供給量大增。雖然債券市場利率上揚，但央行寬鬆貨幣政策立場不變，仍透過公開市場操作方式，保持市場寬鬆資金，隔夜拆款利率2.257%∼2.292%，公債RP利率則穩定在1.8%∼2.0%，銀行持續調降存款利率，目前新舊銀行間一年期定存利率已拉近至2.3%∼2.4%。

本基金3月28日收到証期會核准追加募集100億元額度核准函，月底止基金規模114.67億元，由於整體利率仍處於低檔，3月淨值由10.5467增至10.5746，月收益率為3.48%，較上月減少0.43%。

3月底投資組合中公債RP約佔22.96%，公司債RP6.69%，金融債券11.34%，公司債約50.43%(有擔10.73%、無擔39.70%)，銀行定存約6.68%，銀行活存0.78%，其他1.13%。

雖然市場預期Fed可能在2Q∼3Q時改採緊縮政策，調高利率，但在經濟復甦初期，為協助企業經營，降低資金成本，估計調幅應不大，而我國在利率高於美國且景氣復甦腳步較美國落後1季至半年，寬鬆貨幣政策在第四季之前應可維持不變，但市場利率變動領先銀行利率，估計長期利率變動幅度不大，但市場短率將逐漸走揚。

四月份寶鑽債券基金將致力於成長基金規模，資產配置上流動性部位(公債RP)維持在30%，公司債RP10%，銀行定存10%，公司債35%，金融債券15%。