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國泰7-10年A等級金融產業債券基金九月份經理人報告


2020/10/23 下午 01:41:00 作者:蘇傳宇
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上月多空消息錯綜, 10年期美債殖利率於0.63%至0.72%之間震盪。 月初美國科技股大跌、 避險需求帶動美債利率下行, 然隨後美國8月非製造業PMI、非農就業之失業率表現優於預期,帶動殖利率上升;月中大量10年期公債發行帶動殖利率走升, 隨後英國疫苗臨床因出現不良反應暫停、 中美企業限制動作增加帶動避險情緒, 但接著又因市場失望FedFOMC會議未增加長天期公債購買規模、 推升殖利率;月末起先因歐洲疫情惡化、 美國財政刺激談判卡關帶動避險情緒升溫, 但隨後財政刺激傳出有希望獲得進展,再次推升美債殖利率。合計一個月, 10年期美國公債殖利率收斂2.08 bps至0.6840%, 5Y30Y利差收斂2.89 bps。 公司債方面,信用利差未如美債殖利率般呈區間波動走勢, 月底前美股修正的壓力帶動投資級美元公司債信用利差持續攀升, 直到月底財政刺激傳出有希望獲得進展,信用利差走升的力道才有所收斂。 以評級來看, AAA、AA、 A級別之信用利差一個月擴大1 bp、 5 bps、 7 bps;以產業來看, 月底前美國財政部FinCEN「犯罪執法網絡」 可疑活動報告文件外洩, 揭發過去20年間部分國際大銀行容許犯罪分子在全球轉移不法資金, 以協助受制裁人士和國家逃避制裁,可疑交易總額超過2兆美元, 消息帶動金融股債下跌反應, 投資級優先金融債利差擴大8.75 bps, 表現較落後整體投資級美元債之6.92 bps。
 
展望10月, 景氣方面, 隨2Q、 3Q兩季的強勁反彈後, 在疫苗尚未問世使疫情得以根除、 及各國於疫情期間的刺激性政策逐漸消退下,景氣的反彈速度已明顯趨緩, 也因此市場預期進一步的財政刺激將是4Q景氣再次加速回升、 或疲軟回落的關鍵。 市場信心方面, 雖流動性持續充裕,但美國11月大選逼近下不確定性氛圍濃厚, 若大選結果不明, 將令市場擔憂政府無法聚焦刺激景氣復甦的政策, 進而壓抑市場信心。

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