元大新中國基金績效檢討與未來展望
【市場回顧】
中國股票市場在八月份經過較大的修正，但並不確定經濟有二次觸底的可能，就近期各項經濟指標所透露的訊息，中國經濟仍保持向上趨勢，零售銷售與固定資產投資月增率小幅增長，工業產值持續走升，房地產市場交易變為熱絡，主要城市交易價增量漲，房地產投資增速在第二季以後也有較快的回升，主要來自政策配合以及中國本就存在的需求，溫家寶近日在夏季達沃斯論壇上指出“要把調整經濟結構作為主攻方向，更加注重以內需為主、特別是最終消費拉動經濟增長”。很明顯的，短期經濟成長主軸有機會轉變為消費與房地產市場並重。如預期物價指數在八月後開始改善，但也因為物價目前保持在較低水準，此支持央行繼續保持寬鬆的貨幣政策。生產物價同比將在9月以後有較大幅度回升，這也是因為較低的基期因素。貨幣供給維持高成長，市場資金相當寬鬆，但經濟回升基礎尚未穩固，適度寬鬆仍是人行的政策方針。本月人民幣信貸金額增加，被視為金融市場炒作資金來源的票據融資，七、八月份合計減少4745億，且幅度加大，央行發行票據量持續增加，此顯示央行在提防游資過多的風險，目前貨幣供給量大於目標區間至少2兆元，央行持續調節市場游資可能性高。 中國八月份製造業採購經理人指數為54，較上月之53.3微幅上升，中國8月份生產者與消費者物價指數分別為-7.9%與-1.2%，較上月均呈現上揚走勢，通膨壓力有升高趨勢。8月實質工業生產為12.3%，優於市場預期之11.8%，改善幅度明顯。在進出口部分8月年增率分別為-17%與23.4%，相較前期改善幅度有限，顯示國際經濟復甦速度仍較緩慢。 【基金操作回顧】 元大新中國基金於九月上漲3.73%。大盤9月走勢大幅上漲後明顯回檔修正，由於元大新中國基金景氣循環股持股比重較高，故表現小幅落後指數，然由於匯率變化有利於基金淨值，因此整體績效仍領先指數。個股貢獻最大者為中國的汽車類、紙類與地產類股。未來基金的投資方向為積極加碼原物料類股，以跌深者為優先。 【市場與基金操作展望】 新中國基金於八月下旬開始進行換股，9月份個股檔數已降至30-35檔左右，初步調整已完成，主要加碼方向以上游鋼鐵、煤炭、礦業、能源、非鐵金屬及紙業為主，以跌深者為優先。另外，台股以台灣電子及塑化類股為主要方向，以封測、面板與上游塑化原料為加碼標的。內地金融資產等個股不急於立即賣出，預料季報表現不俗，待季報公佈後，再逐步減碼。因內地消費需求旺盛，消費類股仍為看好標的之一，未來將重心集中在汽車及運動鞋。