台新北美收益資產證券化基金十二月份經理人報告

十二月金融市場保持正向樂觀，Fed官員轉鴿派不再升息，並提高今年降息次數，美債利率則快速下跌，美國就業與年終消費數據保持正向，通膨數據也低於市場預期，資金快速回補低基期的產業，進而推升股市，12月REITS指數大漲9.02%。REITs長期NAV折溢價區間在正負20%內，緊縮政策下多半偏折價(2016-2018及2022-2023)，貨幣寬鬆時則偏溢價(20102013及2020-2021)，今年政策將由緊轉鬆，溢價空間將擴大。過去REITs因為息收相對穩定，因此本益比長期高於S&P500，近二年因快速升息導致REITs本益比下修比S&P500還快。預期開始降息循環後，REITs評價可再次超越S&P500，吸引更多資金進駐。2024降息前多頭最有機會表現，指數上看1400點。目前市場整體NAV折價1%，未來一年的本益比約17.8倍，股利率達3.9%，評價上仍具吸引力。2024年獲利維持在3.9%，成長最高的是醫療/工業/特殊型，多元與商辦則最低。近期工業/商辦/旅館上修獲利預期，住宅/醫療則下修獲利預期。2024年經濟環境與2019年類似，美國經濟成長將緩步下行，貨幣政策開始降息轉寬鬆，REITs產業成長則會落底。短線來看，評價偏低的商辦/自助倉儲/住宅還有向上動能。長線來看，成長較高也較明確的養老社區/工業/通訊/資料中心較能突破高點。