台中銀TAROBO機器人量化中國基金五月份市場評論

台中銀TAROBO機器人量化中國基金5月淨值下跌2.0%，低於滬深300下跌0.8%。全球市場方面，美國經濟數據開始出現些許疲態，其中第一季GDP成長再次下修，同時就業人數增幅放緩、消費者信心及零售銷售等數據減弱，通膨也降溫符合市場預期，上述推動美債殖利率自年內高點回落，然而聯準會官員不改鷹派立場，仍對首次降息時點保持警惕，同時強調不排除進一步收緊政策的可能，使美債殖利率再自波動低點反彈，美股也隨之先上後下，美元指數則震盪走弱。中國市場方面，5月份中美貿易摩擦升溫，5月7日美國商務部撤銷英特爾和高通向華為供應半導體晶片的許可，且立即生效；5月14日拜登宣布對中國半導體進口關稅大幅提高至50%，將於明年1月1號生效，但施行細節尚不明確，引發A股市場恐慌情緒。本月A股電子硬體與半導體指數因上述原因下跌3.0*，漲幅低於滬深300的下跌0.8%*，然本月股票多頭策略貢獻正1.3%。本基金參考TAROBOAI量化模型建議，持續維持相對保守的策略。本基金避險策略目前以科技行業佔比高的指數期貨作為短期避險工具，該指數本月受益於輝達一季報業績略優於預期而上漲3.8%*，本月整體避險策略合計貢獻負3.3%。展望未來，雖美國經濟數據偏弱，然而聯準會官員異常堅定的一致鷹派陣線，似乎是在為6月會議中上調利率點陣圖提前準備，市場與國際投行也持續推遲聯準會首次降息的時點，預計該行至少須等到秋季才會有所行動。另美國通膨雖看似趨緩，然而5月美國宣布對中國進行部分關稅上調也使貿易戰再掀波瀾，同時不能排除新總統上任後將對關稅實行更大幅度的調整，額外關稅傳導到終端消費者物價還是有一定影響，美國通膨降溫與否仍有待觀察，全球利率乃至股市及匯市將持續面臨震盪。中國市場方面，美國對於中國半導體進口關稅實行細節尚不明確，目前市場預期關稅項目主要集中限制兩大方向。其一，中國製造產品，而非中國品牌；其二，晶片本身，不含已安裝至終端裝置的項目（電動車除外）。對於龍頭企業而言，面對相關風險已早有所因應。展望未來，選股不選市。針對中國產品出口關稅風險，本基金依TAROBOAI量化模型建議聚焦於已在全球建立研發及生產基地，因而受貿易戰影響有限，且估值相對落後但有望在AI趨勢下，業績和全球市場佔有率雙重提升之標的。預期在美國選舉日臨近期間，股價可能短期承壓，但長期而言，投資以業績為基礎，靜待估值回歸。本基金投資重點包含高科技製造業、可再生能源與供應鏈安全等相關產業較具長期投資機會。內憂外患未解之際，本基金依TAROBOAI量化模型建議持續保守以對，以66.5%的避險比例（相對於多頭部位）抵禦市場波動，目前避險策略著重在以科技行業佔比高的其它指數期貨為主，本月本基金整體槓桿下降28.1%。