首頁 經理人報告 報告內文

保誠債券精選組合基金7月份操作報告


2009/8/26 上午 09:36:00 作者:蕭世昀
字級設定:

市場回顧

美國經濟持續展現出復甦的跡象,第二季GDP季增年率僅下滑1%,遠優於市場預期,顯見政府振興經濟政策已見成效,此外,6月ISM製造業指數來到去年9月以來高點,房市數據亦出現好轉,包含成屋及新屋銷售、房價指數、新屋開工、營建許可等皆全面回揚,6月零售銷售亦見起色,月增率0.6%為五個月來最大增幅,房市及消費數據回穩有助於加強市場對美國景氣復甦的樂觀程度,再加上第二季企業財報結果普遍優於預期,如德儀、Intel、高盛、富國銀行與摩根士丹利等重量級企業財報表現良好,激勵美股投資信心,全球股市在美股的帶動下同步走揚。債市則因投資人對風險偏好提高,公司債、高收益債及新興債等信用利差債券隨股市同步走揚,美歐公債雖有供給面增加及避險需求降低的負面因素,但在政府買進債券、通膨預期持續降低下,歐美公債殖利率亦小幅走低。

影響績效主要因素

保誠精選傘型之債券精選組合基金7月31日之淨值為10.6776元,較6月底上揚2.2%。7月基金淨值上升主要貢獻是來自子基金上漲,子基金當中以高收益債基金、投資等級公司債基金、新興債市基金表現較佳。而7月份台幣對美元匯價維持於32.818不變,基金美元/台幣及歐元/美元的避險比重分別略下滑至20%及90%。

未來展望

雖然部分經濟數據持續好轉,全球景氣出現復甦綠芽,然而我們並不認為經濟復甦的步伐將如市場的反應呈現V型反轉,主要是因為家庭去桿槓化動作仍將持續,加上各國政府正面臨資產負債表風險,政府經濟振興方案的強度恐將達到極限,故預期政策刺激的效果將在第三季逐漸消退,這將對於民間投資、家庭的收入、就業及支出產生下滑的壓力,並對需求產生負面影響,故景氣未來仍有潛在的修正風險。我們認為全球股市自3月中反彈後,許多股市不再呈現超賣或價格低估的水準,而且市場對未來景氣的預期已有過度樂觀的情況,故預期第三季股市可能面臨修正,而美國長期公債在市場過度對景氣樂觀及通膨預期下,殖利率彈幅已過高,若股市如預期出現修正,避險心態將再度回升,美國長期公債將會出現一波大漲走勢,故目前我們在基金操作上將逐漸加碼美國長期公債的部位。


•相關基金:瀚亞債券精選組合基金A不配息(台幣)
•相關連結:蕭世昀