統一強漢基金九月份市場回顧與操作策略

美國9月公布的CPI、 PCE數據，顯示出物價短期內難以快速回落的問題，而過於 強勁的經濟增速與繁榮的勞動市場，則促使FED更加堅定地實施緊縮，以抗擊通膨，使得經濟的好消息在這個階段都轉化成市場的壞消息。另外，美元匯率獨 強，觸動了資金轉換成美元資產的狂潮，也引發多數國家的貨幣貶值壓力。

企業方面，終端產品庫存過高的問題也逐步浮現， 9月底Nike財報揭露了其庫存 與部分地區銷售乏力等問題，引發零售企業股價新一波修正，而我們相信隨著企業陸續進入主動去庫存階段，零售行業已接近走出基本面最差的時刻。而全球 半導體步入下行週期，主要體現在消費性電子的庫存偏高，所幸車用電子與高速運算等應用仍持續供不應求，顯示其屬於應用面的分化，而非全面性的衰退。

9月A股出現一波修正，推測有以下幾個原因，包括強勢美元、疫情防控措施、爛 尾樓、外貿形勢等因素，我們認為中國經濟恢復速度偏慢不是壞事，沒有經濟過熱與通膨，人行將有持續寬鬆的條件，我們仍認為一旦疫情防控放寬，能釋放消 費、基建、出口這三個成長動能。

持續看好碳中和的發展，以二次電力革命為核心，新能源的發展將成為顯學，除 了電動汽車、風電、太陽能、燃料電池等細分產業外，國家級別的電力系統改造也是刻不容緩，包括新增儲能裝置與電網升級，亦是基金布局側重的方向。此外 也關注到地緣政治變化導致的原物料供應問題，這次特別嚴重的是化肥與糧食，相關投資標的也在近期納入投資組合當中。近幾年的減碳行動加上突發的俄烏 衝突導致歐洲成品油供應不足，布局能源行業方面具有發展利基的公司。

主要持股涵蓋電子紙材料、 IC設計服務、鋰電池及其材料、化工、高速運算晶片、 儲能逆變器、電子零組件、雲安全、電動車、化肥、成品油運輸等。