歐洲基金10月回顧與未來展望

持股差異原因：就未來看好與基本面改變的個股大幅調整，並加重持股。

(1)利率政策

歐洲銀行於11/06/2003例行會議中維持指標利率不變2.00%，英格蘭銀行則於11/06/2003例行會議中提高指標利率1碼到3.75%，目前歐元區與美國的利差為1%

歐洲地區總體經濟復已略趨明顯，歐陸最大經濟體德國10月份的IFO企業信心指數94.2，較9月份的91.9略見回升，創6個月以來新高，9月份的工廠訂單已顯示國內需求上升，經濟已擺脫上半年衰退，已經復甦的跡象；另法國10月份企業信心指數升至8個月以來的高點

歐洲央行下次例行會議為12/04/2003；英格蘭銀行下次例行會議為12/04/2003，市場看法傾向於歐洲央行可能明年第3季啟動升息，英格蘭銀行明年第1季再度升息。

(2)歐元、英鎊評論

歐元匯價近期受美國第3季經濟成長強勁的影響而走低，目前價位徘徊於1.14 – 1.15附近，近期低點為11/06/2003的1.1389，短期歐元走勢仍受美國及日本總體經濟表現而影響，長期則視全球經濟消長而定，目前對歐元看法看多者仍較多，因美國赤字龐大，歐元未來仍有表現空間

英鎊匯價受歐元貶值影響而走低，但相對於歐元走勢較弱勢，目前徘徊於1.66– 1.67間，近期高點為11/07/2003的1.6626，長期走勢與歐元相關性很大

(3)通膨情形

近期因能源成本走揚，歐元區通膨逐漸浮現，甫公佈的歐元區9月份通膨為2.10%，高於歐洲央行所設定的目標值2.00%，歐洲央行表示年底前通膨將在2.00%附近游走，2004年將完全控制在目標值以下

(4)股市展望

股市自3月底以來漲幅頗高，其中尤以德國為最，過去7個月以來漲幅高達56%，但因過去跌幅頗深，再加上全球經濟的確已出現復甦跡象，故目前股市呈現大漲小回走勢

根據過去紀錄，第3季為歐洲傳統淡季，股市較無傑出表現，但因下列因素存在，對第4季股市相當看好：

a.第4季為歐洲傳統旺季
b.美國為歐洲最大的出口國，美國經濟起飛，美股走揚，將帶動歐股走揚
c.除美國減稅外，法國預計2004年將大幅減稅，德國2004年也將大幅刪減所得稅，這將對股市造成激勵作用
d.企業持續刪減成本，效應將逐漸顯現
e.資金持續由債市流往股市
f.歐洲經濟明年可望溫和復甦

看好產業為保險、金融、汽車、零售、通訊設備及通訊服務等產業

類股配置:

	10月底實際持股	原規劃	11月底預定
Telecommunication	11.07%	10.50%	11.00%
Semiconductors	1.50%	1.50%	1.50%
Retail	1.06%	1.00%	1.00%
Pharmaceuticals	8.22%	12.20%	8.50%
Oil & Gas Producers	6.75%	7.00%	6.75%
Miscellaneous Manufacture	3.00%	2.80%	3.00%
Mining	2.75%	2.60%	2.75%
Metal Fabricate/Hardware	1.35%	1.30%	1.30%
Media	4.60%	4.10%	4.50%
Iron/Steel	0.00%	0.80%	0.00%
Insurance	7.23%	5.75%	7.25%
Home Furnishings	0.84%	0.75%	0.85%
Holding Company	1.98%	1.90%	2.00%
Healthcare-Products	1.53%	0.00%	1.50%
Food	2.05%	4.50%	2.00%
Engineering & Construction	1.12%	1.00%	1.00%
Diversified Financial Services	6.77%	2.60%	6.75%
Computer	1.52%	1.25%	1.50%
Commercial Services	1.10%	1.00%	1.00%
Chemical	2.07%	2.10%	2.00%
Building Materials	1.52%	2.75%	1.50%
Banks	12.64%	10.20%	12.50%
Auto Parts & Equipments	2.55%	2.50%	2.50%
Auto Manufacturers	0.00%	1.20%	0.00%
Apparel	4.90%	1.50%	5.00%
Airlines	1.07%	0.00%	1.00%
總持股	89.19%	82.80%	88.65%

國家配置: