德銀遠東DWS全球原物料能源基金十月份經理人評論

伊朗宣佈計畫對以色列進行報復，石油輸出國組織與夥伴國(OPEC+)決定將自願減產再延長一個月，以及中國全國人大會議對中國經濟的有意義的財政支援，都在近期支持了油價的上漲。從交易面來看，油價仍然看跌，因為任何上漲都將被視為賣出機會，風險/回報率非常有利於增加現有空頭部位。全球需求仍然不見起色，隨著沙烏地阿拉伯承諾自願減產再延至12月，市場供需動態可能仍將面臨挑戰，到年底需求增長疲軟預期將抑制油價走勢，此外地緣政治因素仍將繼續影響油價走勢。10月份金價一度接近2,800美元/盎司，隨後價格回落至2750美元左右。近期美國公債殖利率大幅上升，因為市場預期川普獲勝後將帶來更大的赤字財政政策，聯邦基金隱含利率從3%的低點上漲了近50個基點。儘管美國公債大幅拋售，但金價仍持續維持在高檔，在美國大選之前，投資者對黃金的需求有所放緩，ETF持有黃金的情況近期幾乎沒有變化。美國大選後，我們預期金價將逐漸攀高，黃金市場將反映出部分風險溢價，未來的川普執政後帶來的政策風險，可能會進一步增加對黃金的興趣。在美國生產季節過後，由於巴西天氣不確定、與俄羅斯的緊張關係、以及美中之間可能發生的貿易戰，農產品價格仍然波動。基本上，中國的消費增長仍然不見起色，不過即將召開的全國人大會議的新政策決定可能會改變目前需求不振的趨勢。短期內，們看到玉米需求在當前價格附近有一些增加跡象，而小麥則更多是受到俄羅斯供應風險的影響。整體而言，供應風險仍將是農產品價格的主要驅動力。