國泰亞太入息平衡基金二月份經理人報告

回顧市場，全球股市震盪整理，尤以2月為最，全球股市先跌後漲，最後在油價上漲帶動下，風險偏好轉暖，股市以跌深的原物料及能源、金融為主力攻堅，通月反而指數轉趨上揚；中國官員不斷表達人民幣不存在續貶的基本面，也承諾匯率不競爭性貶值，配合兩會召開前夕，維穩匯價預料仍為官方政策主軸，降準對人民幣匯價影響有限。

受ECB政策預期帶動下，歐洲債券殖利率進一步走低；美高收債與能源價格同步上漲；全國政協及人大會議分別於3/3及3/5開議，今年在穩定總需求的前提下，加大供給側改革將是主要基調；隨人行貨幣政策態度已轉為穩健略偏寬鬆，週一更突然宣布降準，預期兩會亦將釋放出今年財政赤字率目標上調至3%或更高的訊息。在貨幣政策轉寬鬆、加大財政刺激支撐下，今年中國經濟成長目標預料將訂在6.5%~7.0%。經濟若可避免硬著陸，系統性風險發生的機率也可望降低。

展望未來，2月份全球金融市場先跌後漲，日本央行負利率政策看似無效，但其實卻為全球央行再寬鬆政策劃下起跑線，歐元大貶、原物料也應聲上揚，亞洲及新興市場紛紛反彈；先不論此上漲是否具基本面支持，高波動、低基期就代表了今年投資主軸，意即最近反彈並非表示多頭來臨，冒然追逐漲多個股意味著資產風險可能遠高於投資報酬期望值。

基金操作方面，1.在低利率環境甚至是負利率環境下，對銀行不利，將調低金融債甚至金融股比重；2.股市反彈但日幣卻居高不下，此與以往關聯性不符，將逐步調降日股比重；3.澳洲股/債的收益相當，甚至股票基期低股利較高，將在澳洲配置上由債轉股。