全球股市走勢與展望

上週經濟數據影響盤勢甚鉅。首先是第二季生產力上升2.2%，但單位勞工成本僅增加1.3%，低於上一季的3.3%，使市場對於通膨壓力稍感放心。7月零售銷售月增率1.8%、扣除汽車更只剩下0.3%，雙雙低於市場預期，顯示消費者在物價上漲後，購買力已明顯減弱。6月貿易赤字588億較5月上升6%、8月份密大消費者信心指數，從96.5滑落至92.7低於預期，都對股市帶來衝擊。最後FOMC會後雖如預期升息一碼，但聲明中表示對目前經濟成長樂觀，通膨情況仍在控制當中，市場對此予以正面回應。

企業消息方面，上週公佈財報的兩大科技股龍頭Cisco及Dell，成為拖累盤勢元兇。首先是網通大廠Cisco在駁斥併購Nokia的可能性後，雖繳出符合預期的上季財報，但在提出本季營收成長率，較分析師預估保守的數字後，上週股價重挫7.8%。PC大廠Dell表示政府採購量不如預期，降價策略又過於激進，上季營收較市場預期少3億美元，本季獲利及營收亦低於華爾街估計，股價一週大跌7.6%。

歐洲股市─

歐股上週表現回顧─不畏美股上週回檔的壓力，歐洲上週受到企業盈餘紛傳捷報，及權值較重的能源類股再度領軍走高後，三大股市一度於上週創下三年來收盤新高，可惜後來受到科技股賣壓出籠拉低漲幅；上週德股仍大漲2.3%、法股勁揚1.2%，英股則在英國航空罷工影響下，小漲0.6%。歐股今年在企業盈餘高成長、本益比偏低的優勢下，表現持續凌駕美股。

重要經濟數據部份，法國公佈6月工業產值月增率0.3%、年增率衰退0.4%皆低於預期，第二季GDP季成長率僅0.1%，分別低於預估的0.2%及第一季0.4%，不過分析師指出，法國CAC40成份股有七成營收仰賴海外，國內經濟活動影響不大。德國第二季GDP則從上一季的1%降為0%，英國第二季GDP與上一季相同，皆成長0.4%。

企業消息方面，油價屢創新高，使能源類股持續成為市場寵兒，包括英國BP、法國Total、義大利ENI、荷蘭Shell上週股價皆來到今年新高。金融保險類股上週表現亦不差，德國最大保險業者Allianz，不但上季財報優於預期，並表示定可超越2005年財測目標，股價因而領漲。通訊類股在Nokia被購併傳言後亦收高；上週五Infineon、STM等科技股卻因Dell獲利預警而大跌。

東亞股市─

日股上週表現回顧─郵政民營化法案週一遭參院否決，首相小泉宣佈解散國會，並於9月中提前舉行大選，市場順利消化政治面利空消息，焦點轉移至經濟數據轉強，股匯齊揚，上週公佈6月核心機械訂單揚升11.1%，大幅優於預期6.1%，顯示企業資本支出持續成長；強勁企業獲利公佈，如Nikon季營業利益增幅逾四倍，調升全年財測達9%；週五公佈第二季GDP成長1.1%，季增率為0.3%，增幅雖略低於預期，但消費、資本支出和出口回溫，鞏固景氣復甦力道及市場信心大振，日股交投爆量突破12000點關卡，單週大漲4.21%；另外第二季GDP平減指數，較去年同期下滑0.8% ，顯示通縮壓力稍減。

南韓上週表現回顧─FED聲明內容及南韓經濟復甦樂觀展望，KOSPI週線收紅3.75%；美國FED聲明，緩和就業數據走強所引發的積極升息疑慮，出口類股如三星電子帶動大盤揚升，銀行股受惠下半年獲利預期轉佳，延續近來漲勢；企業財報方面，現代百貨季獲利優於預期，股價大漲；上週央行仍維持利率在3.25%，內需可望在寬鬆的貨幣政策下，支撐下半年經濟成長；油價續飆，是否影響企業獲利、能源價格敏感個股，則為後續觀察指標。

港股上週表現回顧─企業財報提振港股行情，恆指再度收漲2.66%；中國移動上半年獲利激增28%，優於預期，聯想集團季獲利上升6%，帶動中資股表現耀眼，渣打銀行獲利成長也優於市場預期，激勵銀行類股揚升，國泰航空受能源成本居高不下，使上半年獲利下滑，股價表現相對疲弱；上週香港金管局跟進美國，再度調升指標利率一碼至5%，香港旅遊發展局也發表聲明，2005上半年訪港遊客總人次創紀錄新高，9月迪士尼開幕後，可望持續推升赴港旅遊產值，及零售銷售成長；油價、和記黃埔、長江實業等企業財報公佈，將成為本週盤勢觀察重點。

新興亞洲股市─

泰國上週表現回顧─油價居高不下打擊投資人信心，拖累泰股收黑0.59%，銀行及電信類股領跌；個股消息方面，Thai Air因虧損持續擴大，CEO遭董事會撤換，股價重挫11%；上週公佈7月消費者信心指數，持續下滑至79.4%，顯示下半年經濟成長疑慮仍存。

馬來西亞上週表現回顧─油價飆升，引發市場對未來企業獲利疑慮，同時，受鄰近馬國蘇門答臘的森林火災影響，嚴重的空氣污染及霾害，使西岸地區進入緊急狀態，相關類股表現疲弱不振，拖累大盤收黑0.7%；上週公佈6月份工業生產成長3.4%，略遜於市場預期。

印度上週表現回顧─FED再度升息一碼，聲明中消弭對下半年加速升息疑慮，激勵軟體等出口類股交投熱絡；個股消息方面，印度最大手機公司Bharti Tele-Ventures，公佈7月手機用戶數增幅大於預估，個股表現相對突出，券商德意志銀行Deutsche Bank調降當地最大煙草公司ITC投資評等，打壓指數漲幅，單週幾收平盤。外資年初截至上週為止，共買超印度股市高達73億美金；經濟數據方面，上週公佈6月份工業生產揚升11.7% 為近十年來新高，同時7月30日當週通膨年增率為3.84%，顯示目前通膨壓力仍在控制當中。

中東、新興歐洲、南非股市

以色列上週表現回顧─內閣通過第一階段加薩走廊單邊撤離計劃，財長宣佈辭職以示抗議，股市單日一度重挫5%，但在總理夏隆一席經濟改革政策維持不變的談話後，再度重振市場信心。

俄羅斯上週表現回顧─油價續創歷史新高，券商調升兩大權值股Lukoil和Surgutneftegaz的2005全年財測及出口價格，盤中一度遭逢近日獲利回吐賣壓，但石油類股仍持續推升大盤表現。

南非上週表現回顧─南非金礦工人發動18年來首次全面性大罷工，在基礎金屬及油價攀升雙重利多下，資源和能源類股帶動南非綜合指數，週線收紅2%；央行上週維持利率在7%，原先預期將續降利率之銀行類股，表現相對落後。

土耳其上週表現回顧—法德要求土耳其若想加入歐盟，應承認賽普勒斯合法政治地位，引發市場獲利了結賣壓出籠，股市單週重挫5.9%；央行上週仍維持利率在14.25%，主要擔心油價將影響明年通膨控制，但會後聲明透露下半年仍有降息空間。

拉丁美洲股市─

拉美股市上週表現回顧─FED再度升息一碼至3.5%，會後聲明化解近來美國正面經濟數據將導致FED快速升息疑慮，激勵拉美市場信心，墨西哥個股利多消息、巴西企業財報和正面經濟數據，使拉美主要市場上週持續收漲。

巴西股市受政治面影響上下震盪，賄選案偵查庭中，執掌總統競選活動總監坦承收賄，總統魯拉隨後公開道歉，表示將有適當法律途徑處置。匯市方面，央行干預匯市的決心搖擺反覆，里爾兌美金盤初一度急漲，收在40個月新高，隨後又宣佈，為維持出口競爭力將持續干預，單日重挫2.8% 。企業財報方面，當地最大銀行Bradesco，第二季獲利大幅優於市場預期，股價大漲；巴西上週公佈7月份CPI月增率0.25%，低於市場預期降至13個月新低，通膨壓力稍減，市場解讀央行將提早降息進程，政治面雖一度干擾，但企業財報和經濟數據利多，讓Bovespa指數週線收紅1.6%。墨西哥股市因America Movil傳出併購秘魯第二大無線通訊商TIM，及Grupo Mexico結束美國營運虧損的子公司，引領大盤漲勢，指數上週收漲1.45%；6月份工業產值受製造業拖累，下滑至0.7%，本週即將公佈的第二季GDP將為市場觀察指標。

生技產業─

生技產業上週表現回顧─受到油價持續大漲干擾，生技類股上週與大盤一同回檔，NBI指數週線持續收黑1.3%。NBI指數近兩週來出現較大回檔整理走勢，一方面9月即將召開幾項重要醫學會議，另一方面，NBI指數在750點附近已有明顯買盤流入，指數近期再度重挫機率不大。

上週市場焦點重回幾檔權值股。關鍵首推Biogen-Idec，在多發性硬化症藥物Tysabri後續事件的突破性進展，該公司表示經詳細檢查後，目前注射過Tysabri的兩千名病患皆無感染PML跡象，正在等待用於克隆氏症及類風濕性關節炎的檢驗報告出爐後，便會與FDA討論此藥重新上架事宜；市場認為此藥重新上市機率極高，促使Biogen股價上週逆勢大漲9%。至於另一權值股Gilead亦是市場焦點，該公司宣佈，正在研發中的愛滋三合一新藥，因生物相等性不如原先預期，送FDA審查時程將從2005年底延後至2006上半年，公司股價因此下跌。至於Amgen及Genzyme，也因近期股價漲幅已高，分別受到券商UBS及Lehman Brothers調降評等，股價因而受挫。

全球債市─

債市上週表現回顧─美債—上週美債價格終於出現強勁反彈。FOMC會議前市場擔心FED可能加速升息，十年期長債殖利率一直在4.40%以上，所幸FED會後聲明仍維持「審慎有序」升息的說法，債市表現總算止穩。上週四公佈的7月零售銷售數據，扣除掉汽車銷售後，成長力道意外疲弱，為債市投資人打上一劑強心針；另外上週五的密大消費者信心指數，出現自5月份以來首度下降，更是支撐美債價格大漲的重要原因。歐債—歐債上週跟隨美債走強。FOMC會後維持漸進式升息不變，歐元區上週公佈的經濟數據稍弱，成為歐債強力反彈的主因，德國十年期公債指標利率下降至3.29%，為近兩個月以來單週最大漲幅。至於歐元區第二大經濟體法國，6月工業產值與第二季GDP成長率皆不如市場預期，給予債市投資人一個良好的買進藉口，歐債因此隨著美債大漲。

全球匯市─

匯市上週表現回顧─上週美元仍持續8月以來的弱勢，雖然FOMC會後聲明顯示將持續調高利率，但市場更為關注美國持續擴大的貿易逆差。歐元自ECB顯示降息機率消除後，開始對美元走強，上週更趁美國7月零售銷售不如預期，一度攻上1.25關卡，創三個月新高；上週五美國貿易赤字並無再創歷史新高，德法GDP成長率又較預期稍低，壓制歐元多頭氣勢。日圓創下繼人民幣升值後的單週漲幅記錄；日股上漲持續吸引外資流入，另外小泉在解散國會後民調支持度上升，使日圓利空出盡。