華南永昌黃河世紀基金十月份經理評論

隨著歐債問題陸續出現進展，本月全球市場資金在連跌兩月之後，終於開始回流風險性資產；儘管歐債基金以及歐股基金仍呈現流出，但近幾週資金回流部分新興市場之風險性資產的現象卻相當明顯，顯示在投資信心有相當大程度的改善，以及歐盟峰會於10/27祭出歐債問題初步解決方案，包括擴大EFSF資金規模、要求銀行業提高自有資本適足率、對希臘債務減計50%之價值三大措施等因素的激勵下，市場信心獲更進一步安定，令全球股市大幅回升，總計香港國企指數與台灣加權指數分別上揚17.89%與5.01%，累計今年來的跌幅分別縮小至17.17%與15.43%。

中國10月製造業採購經理人指數下滑至50.4，此雖有季節性下滑因素存在，但今年以來受到政策調控及海外需求持續下降等雙重因素的影響仍為主因；而在貨幣政策展望，PMI走勢疲弱，顯示中國經濟增速仍將持續放緩，並且預估第四季中國GDP年增率將由上季9.1%放緩至8.9%(2011年全年成長9.4%，明年成長約在8.5%-9.0%間)，調整步調溫和並且符合官方預期，而雖預期第四季通膨可順利下降，但仍會高於官方目標的4%及一年期定存利率的3.5%，因此，目前看來中國人行年底前降息或放鬆貨幣政策的機會不大。

目前市場情緒雖有利於總體經濟維持偏多表現，不過樂觀中仍是存在著相當程度的不確定因素，因此，讓依賴出口的台灣廠商於第四季仍面臨著極大挑戰的看法依舊不變。

由於美國經濟二次衰退擔憂、歐洲等國倒債疑慮不減等因素影響，雖然市場樂觀偏多情緒依舊，但持股信心依然不足，任何的非經濟因素之訊息仍會影響市場出現大幅的波動；因此，在多數市場皆已經出現大幅的跌深反彈行情之後，必須隨時提高總體經濟基本面依舊呈現疲軟，以及獲利回吐賣壓隨時將出籠的可能性。所以，在操作上雖仍可維持偏多的策略不變，但進出的機動性與警覺性卻是不可或缺，其中，區域配置可適度再增加港股的投資部位，而台股則採取逢高部份減碼並換股的策略，選股方向仍會以受惠於大陸政策導向的民生必須消費概念股，以及十二五計畫概念最大受惠的原物料類股等為優先考量。