小型價值股的時代重臨？
2016/8/18 下午 02:13:00 提供機構：美盛投顧
小型價值股在2016年首季表現領先小型增長股，上述利好表現始於2015年下半年大市調整時，而我們認為這股趨勢將持續一段長時間。
在過去六年中，有五年是由增長股領先價值股，這是對羅素2000指數來說前所未見的現象，而我們相信由增長股轉為價值股領漲的趨勢只是剛剛開始，價值股將於一段很長時期表現優於增長股。
增長股在本年首季表現乏力，是源於大市由缺乏收益的公司轉為締造盈利的企業所帶領。息稅前利潤為正數的公司現時是市場的受惠者，而錄得負數的公司則已在先前一段時間造好。
基本因素的重要性
我認為現時價值股與增長股的轉變，從多方面尋找基本因素尤其重要，而這一直是我們的焦點所在，但市場經常忽略了真正的基本因素。
回顧小型增長股表現優於價值股的不同時期，我們發現在去年下半年，增長股領先價值股兩個標準差。
於1999年底至2000年期間，我們亦曾經歷相同情況，當時增長股表現顯著出色，其後步入科技泡沫時期。整體來說，這個由增長股轉由價值股領漲的變動主要源自缺乏盈利的公司。在過去數年，上述公司主導大市並表現出色，我們認為這是聯儲局因實施量化寬鬆計劃和零利率政策而無意間造成的後果之一。
小型價值股時代重臨
回顧2000年3月，價值股與增長股表現有如目前狀況般懸殊。增長股與價值股在2000年3月的五年表現比較，與2015年6月（接近大市升至高位的時候）的五年表現比較極其相似。
展望五年後，價值股將表現顯著優於增長股，我們認為相若的轉變過程即將開始。
轉變並不是由科技泡沫高峰到泡沫爆破。在現時的環境下，我們相信轉變的發生源於缺乏收益的公司，及其泡沫在當前市況下不斷爆破。