掌握景氣復甦，能源及原物料投資不可或缺

雖然全球的經濟成長仍然疲弱，且許多國家出現了在過去十多年，甚至數十多年來最差的一次經濟表現。但代表未來情勢會好轉的函數，也就是原物料及原油的價格，卻已經開始強勢走高，同時許多的投資機構也紛紛發表對於原物料市場的正面展望。原物料及原油上漲行情早已引發，相關投資機會也備受市場所矚目。

以美國為首的各已開發國家先前所推出的各項景氣刺激方案，在經過一段時間的發酵後，其效用於目前已開始慢慢的顯現。加上中國與印度經濟成長速度開始加快後，人們亦紛紛想要搭上這兩個國家的成長列車，但是搭上目前經濟復甦這班列車最佳的投資機會，反而會是隨著經濟擴張，出現更為快速成長的原物料相關投資。

提高農業生產力，農業化學產業深具潛力

由於新興國家對於能源及原物料的使用效率偏低，因此全球對原物料需求的成長率，其實高於全球經濟成長的速度。不過，在經濟發展過程當中，對於農產物料的投資，也備受到市場的矚目。由於全球暖化帶來氣候轉變，主要耕作國家經常發生水災或旱災，造成產量銳減，加上生質燃料等替代能源對穀物的需求恐增，都對農產物料的基本需求形成支撐。

但因全球的耕地逐漸短少，全球人口卻持續成長，因此，如何提升每單位產能，將成為重要課題。所以，對於經濟成長後，飲食習慣改變，對肉類等高蛋白質飲食的消費增加，提升了對畜養牲畜的穀物需求後，能夠「提高農業生產力」，並在保存農作物與生物科技領域方面持續創新的農業化學產業，就成為這一波原物料多頭市場中，一個誘人的投資標的。

持續創新發展中的農業化學產業

資料來源：USDA，2005

中國原物料進口增加，牽動全球價格敏感神經

目前中國已超越美國，成為全球原物料消費量最大的國家，而且中國政府已於先前宣告今年的經濟成長將可達到先前所預定的8%。因此中國的各項行動及決策，對今日的原物料市場而言，更是動見觀瞻。

所以若從先前中國政府所公布的各項救市方案看來，其所推動的各項基礎建設，似乎對部份原物料價格的確發揮了支撐的功效。即使在目前有限的數據中，我們亦已可發現中國國家物資儲備局已逢低買進銅來提升其戰略存量，加上中國在今年第一季的原料進口又再度出現成長，基礎金屬物料如銅和鐵礦等進口數量正打破歷年來紀錄。

如果中國政府正以目前的市場價格，累積國內的原物料數量，以備國內未來成長時的需求。這樣的消息很容易就讓人歸納到一個結論，那就是 ─ 中國政府已預期中國的經濟將於日後出現穩定的成長，因此與經濟成長息息相關的原物料需求，也將會隨之成長，所以才會於目前積極的累積存量。如果全球經濟隨中國出現同步的復甦，那麼原物料的價格因此水漲船高，似乎也就是預期中的事了。

擴大公共建設，原物料需求亦水漲船高

除了中國之外，美國政府也在積極擴大政府支出。歐巴馬在總統大選期間，就已提出了發展替代能源、擴大公共建設、強化健保制度等3大財經政策，當選後又提出金額高達7750億美元的「振興經濟計畫」，希望可以創造300多萬個就業機會。如果美國要進行基礎公共建設工程，那些主要發生在上世紀五、六○年代期間，已經較為老化的設備，勢必需要汰舊換新。

在中國及美國紛紛將基礎建設納為振興景氣方案的重要作為之際，對於鋼鐵、水泥、電力設備等相關基本物料的需求，勢必將出現明顯的升高，而現在就從事相關商品生產的企業，料將會成為此一趨勢下的最大受惠者。而鋼鐵產業在2008年因受到市場對鋼材的需求下降，鋼價一落千丈，多家鋼鐵廠都紛紛祭出減產措施後，2009年的全球鋼鐵產量預期下降至少10%，更是創下60多年來最大的減產紀錄！

但日前中國鐵道部也表示，單是二○○九年計畫新開工的項目共七○個，新增投資和規模超過一兆元人民幣。正在進行軌道鋪設工程的「京滬高鐵」，現在每一天平均就會用掉一噸鋼鐵，可見需求正逐漸加重。也正因先前市場的減產風潮，與最近在需求面上的提升，使用市場中的供需狀況已漸漸露出曙光，似是為日後物料價格的上揚掀開了序幕。

中國交通運輸部 - 固定資產投資金額

資料來源：中國交通運輸部 2009年1月

低度投資與中國積極確保油源，油價走高成市場共識

離開人們的關注焦點已經有相當一段時間的油價，在去年12月時來到最低的每桶33美元的價位之後，又開始逐步走高，並在最近兩個月間，無視於美國經濟在今年第一季再度出現大幅度萎縮，與仍嫌疲弱的經濟數據，已自每桶45美元來到目前約60美元以上的水準。

投資人預期美國石油庫存減少、動用的庫存增加，都為油價表現提供了支撐。石油輸出國組織(OPEC)決定維持現有生產配額不變，且沙烏地阿拉伯石油和礦產資源大臣納伊米在維也納對媒體表示，石油生產投資的持續下降最終將導致產出大幅減少，油價可能在未來三年中突破2008年創下的約147美元的歷史最高紀錄。

鑑於原油為重要的策略性原物料，中國最大的石油公司中國石油，趁著經濟低迷尋求海外收購與投資的機會，以33億美元收購哈薩克石油生產商Mangistau Munai Gas，拓展中亞布局；中國國家開發銀行亦在5月20日與巴西國有石油巨頭Petrobras之間簽訂的100億美元“貸款換石油”協議，Petrobras今年將提供中國每日15萬桶的原油，並在2010年更增加至20萬桶。

中國前述各項舉動，加上彭博在最近對31位專家進行的最新調查結果中，在接受調查的受訪者中有11位認為，油價看漲，約占1/3強。認為油價下降的專家也有11位，不過，這跟上次的調查中46%的專家看跌相比，顯然增加許多。由這些訊息看來，油價持續走高似乎已成為目前市場中的共識。

從2006年初期以來，美元和各項原物料價格間就存在著非常明顯的負相關性；目前美國所採取的寬鬆貨幣政策將使其幣值相對弱勢，意謂著美元走弱在所難免，這也反應出原物料價格將在美元走弱期間，出現顯著的上揚。

美元及原物料價格間呈現顯著反向關係

資料來源：Bloomberg，資料期間：2004/05/28至2009/05/29

最近油價以及基礎物料的上揚，代表人們看好未來的情勢將會好轉。所以油價與原物料價格的走高，不只存在於現在，更將會是未來的趨勢。雖然市場已出現了一段上揚，但是從整個趨勢看來，目前仍是在上揚的初期階段而已，所以錯過前一次多頭行情的投資人，這次可不能再錯過原油及原物料多頭市場的進場好時機。