運用債券/貨幣ETF 緊抓景氣變動投資收益
近期有關歐債解決的正面訊息陸續出籠，其中歐洲ECB 10/6?台流動性配套方案、英國實施量化寬鬆政策、10/8德法領袖承諾月底前出台「全面性」歐銀拯救方案等，若再配合希臘撥款順利、10-12月將進入歐洲債務空窗期，風險性資產反彈波段可期。從利差層面觀察，自8/5美國遭S&P降評債市開始修正至10/18日，全球高收益債利差擴大到807bps，今年以來擴大252bps；全球新興市場債利差擴大到535bps，今年以來擴大198bps，價值面已修正到合理值，而在10/6ECB開會之後，利差已逐步回穩，有利於兩大債券未來1-2個月的反彈走勢。
寶來全球ETF棒組合基金擬任經理人楊斯淵表示，目前各家研究機構預測，2011年與2012年全球經濟仍可望維持正成長，且美國ISM指數仍位於50以上的臨界值，顯示市場仍處在復甦階段，對照在過去景氣循環的歷史報酬上，當景氣復甦與擴張時期，甚至到景氣降溫階段，各債種皆可維持正報酬，預料待本波債信危機告一段落之後，全球將回歸穩定復甦之路，對債市來說為利多因子。
在投資債市的思維上，投資債券並無買進時點的問題，因為債券種類眾多，在景氣循環的不同階段，都有表現突出的債券標的，投資債券唯一需要留意的是，在不同景氣循環下，那類債券有表現機會。楊斯淵表示，當景氣衰退，經濟前景不明時，通常信用評等較高的債券，往往是資金的避風港，加上降息政策加持，公債、投資級公司債表現特別突出；當景氣復甦，與市場投資氣氛及股市連動性高的新興市場債券、高收益債券，在利差收斂下，表現相對其它債券優異。
就實際數據來看，2009年6月至今年9月底之景氣復甦時期，美林全球高收益債券指數及美林新興市場債券指數漲幅各為41.32%、29.95%；而在2003年7月至2007年1月的景氣擴張時期，兩類指數漲幅達到40%以上，於此兩大景氣循環周期，風險性資產之債券表現的確較其它債種來得突出。（以上數據資料來源:Bloomberg）
根據寶來投信環球投資團隊看法，目前整體景氣仍屬復甦到擴張階段，全球通膨持續增溫，樂觀看待新興市場債與高收益債券的後續表現，此外再搭配抗通膨債券與貨幣型ETF，預料在下一波多頭攻勢重啟時，將成為率先上揚的投資標的。
過去不同景氣循環期間的債券報酬表現
| 累積報酬率(%) | 景氣擴張 | 景氣降溫 | 景氣衰退 | 景氣復甦 |
| 2003/07至2007/01 | 2007/02至2007/12 | 2008/01至2009/05 | 2009/06至2011/09 | |
| 美林全球政府公債指數 | 8.32 | 4.16 | 7.22 | 17.34 |
| 美林全球投資級公司債券指數 | 12.62 | 2.67 | -0.42 | 23.30 |
| 美林新興市場債券指數 | 47.96 | 5.02 | -1.69 | 29.95 |
| 美林全球高收益債券指數 | 40.84 | 0.51 | -7.87 | 41.32 |
| 美林美國房貸證券化指數 | 14.88 | 6.94 | 11.31 | 14.45 |
| 美林抗通膨債券指數 | 17.29 | 7.99 | 3.29 | 19.40 |
| 美林全球300可轉債指數 | 36.02 | 4.76 | -18.51 | 21.52 |
資料來源：Bloomberg、寶來投信整理，2003/07/01~2011/09/30；報酬率單位：%。註：切割時間點依NBER(National Bureau of Economic Research，美國國民經濟研究局)公布的落後指標為依據。