美盛資金管理：標準普爾500指數2011年將有機會收在1,400點之上

美盛資金管理認為2011年美國股市將穩定走揚，標準普爾500指數也很有可能在新的一年收在1,400點之上之前一系列的資料數據都顯示，目前的經濟狀況正在回溫當中，其中包括振奮人心的就業市場報告。不僅如此， 信用市場目前的情況也有助於經濟擴張。

信用利差整體而言表現不錯，衡量美國金融系統整體壓力水準的HSBC金融阻塞指數(HSBC Financial Clog Index)在12月初衝高之後，已經回到了11月初的水準。另外，自1997年以來，標準普爾在2010年首度出現信用評等調升的企業數目多於被調降的數目，進一步顯示信用市場也在復甦當中。

聯準會的政策似乎也助長了2011年的經濟走勢。聯準會公開市場委員會(FOMC)在12月14日公佈的會議紀錄顯示，即使10年期美國國庫券利率在12月攀升、經濟前景展望也越發樂觀，都不能夠阻止聯準會完成之前宣佈的6,000億美元資產購買計劃。聯準會公開市場委員會成員的共識似乎認為利率上升主要是因為經濟如其所願逐漸走強的緣故，但還沒有到要改變政策方向的程度。

在最重要的股價評價方面，美盛資金管理的內部現金流量貼現(DCF)模型估算標準普爾500指數目前的合理價值大約是1,565點。這個數字的算法是將標準普爾指數的市場共識落後盈餘(consensus trailing operating earnings) ($83.67美元)加計6%的長期成長率，再將算出來的現金流量用7.96%的貼現率進行計算( 3.46%的10年期國庫券利率加上4.50%的股票風險溢酬)。如果市場由下而上估計模式所得出的2011年標準普爾500指數平均盈餘$94.79美元預測值準確的話，那麼標準普爾500指數的合理水準到年底可能會超過1,750點。

美盛資金管理投資政策委員會主席兼投資組合經理人，戴維尼爾森(David Nelson)表示：「根據我們的研究分析，我們相信標準普爾500指數目前仍有20%-25%的折價，因此美股所提供的風險報酬，對買方而言仍是相當不錯的。」

美盛資金管理認為除了升息帶來的風險，每桶超過100美元的油價、中國經濟成長可能趨緩，或者歐洲主權債務危機重現都可能成為影響或阻礙看好2011年的不利因素，此外，美盛資金管理還看到兩個可能的不利因素：(1)數個知名的州或市政府的龐大預算赤字導致的市政債券市場混亂，以及(2)國會未能解決聯邦政府預算的長期結構性失衡問題。

「隨著某些經濟指標顯示復甦的腳步已經走穩，加上企業的營收表現不斷帶來驚喜，且現今股價也處於相當吸引人的水準，我們認為現在壓力轉移到了空頭陣營，變成空頭論者需要證明為什麼2011年對美國股市而言不會是一個好年。但這也並不表示在未來的一年當中不會有市場修正的疑慮，因為修正是必然的。同時也不表示投資人就沒有什麼需要擔心的問題，因為問題依然會存在。不過整體而言，2011年的利多消息會遠遠超過利空消息」戴維尼爾森(David Nelson) 總結表示。