國泰新興非投資等級債券基金十一月份經理人報告
11月份Fed官員釋出鴿派訊息, 市場預期12月FOMC會議升息步伐放緩, 風險情緒回升, 帶動全球股、 債市普遍上漲。11月份美國公布的經濟數據表現持續分歧, 就業市場良性降溫, 核心通膨指標回落;製造業面臨庫存調整、 新訂單下滑, 服務業表現相對穩定;商業投資持續增長,但利率上升使住房市場快速冷卻。 11月FOMC會議Fed如預期升息3碼至3.75%-4%, 多數Fed官員認同放緩升息步伐,主席Powell稱利率高峰可能高於市場預期。 隨美國升息進入另一階段, 市場已由關注升息步伐, 轉為聚焦Fed終點利率水平。11月上旬美期中選舉結果,民主黨於參院已取得50席, 保住掌控權,眾院共和黨取得220席逾過半門檻, 美國迎來分裂國會。 美10月CPI年增7.7%, 預期8%,前值8.2%;核心CPI年增6.3%, 前值6.6%;美10月CPI、 PPI成長率低於預期與前值, 加上部分Fed官員態度轉鴿,市場預期12月會議升息步伐放緩至2碼。 此外, 儘管FTX申請破產, 一度干擾市場風險偏好, 然而「 拜習會」 於11月中旬G20峰會期間順利舉行,且美國與俄羅斯高階官員保持密切溝通, 顯示地緣政治衝突有降溫跡象, 市場風險情緒回溫下, 帶動美歐等全球股市反彈。
債券市場方面,美10月平均時薪年增率由5.0%降至4.7%,加上10月CPI年增率由8.2%降至7.7%,創下9個月來新低,其中核心CPI年增率也由40年高位回落,且包括Fed副主席在內的多位聯準會官員皆對最新的數據降溫表達出正面看法,並支持放緩升息速度,市場樂觀憧憬Fed貨幣政策轉向,進一步帶動美、德公債殖利率走低。通月美、德10年期公債殖利率收於3.61%及1.93%,分別較10月底下跌44bps及21bps。信用資產方面,本月市場對美歐央行放緩升息步伐樂觀,公債殖利率大幅走降,信用利差亦隨市場情緒續佳而收斂,各類別資產價格全面收漲,其中以亞高收、全球投等債以及新興市場美元主權債領漲。
展望12月,雖然市場對Fed停止升息有更高的期待,支撐短線全球股、債市延續跌深反彈格局,然而考量上週五最新公布的11月美國非農就業數據,顯示美國就業市場仍持續處於緊俏狀況,市場對於明後年Fed將大幅度降息的期待恐有過度反應之虞,因此在本季度股、債資產價格大幅反彈後,我們對後市看法轉趨於謹慎。12月份重點觀察事項包含:主要國家經濟數據、主要央行政策利率會議以及中國官方放寬疫控措施之進展。