統一中國高收益債券基金十二月份操作策略及展望
2018/1/17 上午 11:32:00 作者：涂韶鈺
時序上進入12月後，基於年底考核或作帳需求，市場普遍充斥逢高獲利了結賣壓，以致於行情多顯疲態。尤其十九大後，監管層陸續出台去槓桿措施與資金緊平衡政策，使得境內債市壓力尤重；影響所及，中資美元債整體交投氣氛亦無法樂觀。所幸在前一波回檔修正後，12月下旬起市場已大致進入尋求短期底部支撐階段。
產業方面，對於重點持債的房地產業，基金將選擇最具規模經濟之產業前段班優勢房企；能源、原物料產業，在環保限產與去產能基調延續下將優先佈局獲利轉好、存續能力提升的大型企業。此外，本基金也將維持中資以外之雙印及部分拉美國家持債佈局。 基金至12月底止投組加權平均信評為B+，存續期間2.56年，平均票息收益為6.11%。配置前三大產業依序為地產40%、景氣循環消費21.72%、非景氣循環消費6.44%。 中國官方近期明顯容許人民幣匯價隨亞幣升勢轉強。而本基金也將適度增加USD/CNH避險部位，同時維持中性偏高的USDTWD避險比例，以提升績效穩健度。 主要債市檢討與展望 展望2018年，中國在官方堅持穩中求進、守穩不發生系統性風險底線，與持續去槓桿、強監管、去產能的政策平衡下，金融市場或將維持有壓有撐。但短期人行3,000億人民幣的定向降準與最新的1.5萬億臨時準備金動用安排，或將有利營造元月效應資金行情的想像空間。