貝萊德當周全球投資評論

股票在上周再度走跌，債券則表現穩定：儘管全球成長放緩，秋天依舊有可能升息
股市在上周陷入掙扎。投資人要應付兩個有點矛盾的疑慮：全球經濟放緩和聯準會可能升息。波動率在上周再度飆高，VIX指數攀升到了30。顯而易見的是，上周的賣壓讓人無處可躲。連公用事業和黃金相關的防禦型類股都受到波及。
有部分的問題在於，投資人同時面對好壞參半的經濟數據，以及聯準會升息的可能性。就前者而言，上周公佈的ISM製造業指數疲弱，8月分新增就業數據也有些不振。不過，ISM服務業指數則很強勁，就業數字看起來也優於整體數值。失業率降到了5.1%，是2008年以來的最低，薪資也在上揚。
在美國經濟數據表現相對不錯的支撐下，投資人還是得應付聯準會很可能會升息。9月不再是我們的基本看法，就業報告強化了今年稍晚才會升息的看法。聯準會首次升息鮮少是熊市的開端，但這次升息將在通膨預期下滑和實質利率上升的背景中發生。過去這種情況都會對股票產生較大的壓力。

歐股在上周也受到波及，但基本面顯然紮實：除了經濟走穩，投資人也意識到了歐洲央行會延長量化寬鬆計畫的些許可能性
在上周的股票大賣中，歐股並沒有倖免於難。不過，儘管波動再起，歐洲的基本面仍顯得有吸引力。歐元區的失業率降到了三年來的最低水準。此外，在低通膨持續和全球成長仍有疑慮下，目前的量化寬鬆計畫也有機會延長。歐洲央行在上周不願提出任何正式的政策變更，但卻調整了購買單一債券的上限比例（從25%調為33%），這被解讀為是進一步寬鬆舉動的「跳板」。在歐洲央行宣布後，市場在周五回吐了此前的漲幅，但以周三收盤的當周來計算，歐股的ETP仍流入了25億美元。

中國的經濟數據持續印證它在進一步放緩：中國的成長疑慮所波及的遠不僅止於中國本身，還包含了許多「商品貨幣」
上周出現了更多中國這個世界第二大經濟體疲弱的證據。製造業指數創下三年來的低點，服務業採購經理人指數也令人失望，由7月時的水準急速下跌。
其他的國家也都感受的到中國經濟的疲弱，尤其是仰賴商品出口的國家。俄羅斯盧布和巴西里耳最近雙雙遇到不小的壓力，雖然以里耳來說，這不但跟國內的政治問題有關，也與商品價格有關。連已開發國家都無法倖免。加拿大在今年上半年陷入了衰退，而澳洲在上周所公布的第二季GDP也顯示，連這被稱之為「幸運之國」的國家都陷入困境。商品價格下跌和成長急劇減速把澳幣壓低到了0.70美元以下，這是2009年春天以來的最低水準。

油價在周五時下挫，但過去幾周來，原油展開了小小的牛市：儘管有所反彈，但成長緩慢和供給問題顯示，油價要往上突破近期的區間會很困難
從兩周前觸底以來，原油展開了小小的牛市。在上周的尾聲吐出一些漲幅前，西德州和布蘭特原油雙雙上漲超過25%。上升走勢中包含了1990年波灣戰爭以來最大的三日漲勢。攻勢是由多個因素所帶動，最值得注意的就是美國能源部（DOE）所修訂的數字顯示，美國的國內產油量從夏季高峰時的每日960萬桶拉回了約每日40萬桶。不過要留意的重點是，原油供給仍然很充足。我們並不認為原油走勢能維持，進而突破夏季的高點。

展望：歐股價值因賣壓而浮現