4月份全球市場觀察

股票市場

美國

儘管核心耐久財(資本財除防禦型商品與飛機)下滑2.9%(月比)，但整年的成長幅度仍相當大，顯示商業投資活動仍然活絡，另外根據ISM指數，製造業的成長率有減緩趨勢，不過仍維持一定幅度，至於服務業活動已開始急起直追，但仍落後其他產業。2月的消費者信心指數下滑至46，這是自2009年4月以來的最低水準，雖然這並非不顯示消費市場蕭條的嚴重性，但仍表示消費活動的停滯，這是由於勞動市場仍然疲弱所致，但法國巴黎投資認為，只要就業市場有些許好轉，消費者信心便會很快回籠。經濟強勁復甦、基準利率維持低點，加上企業節省開支有利於每股盈餘成長預期，使法國巴黎投資持續看好美股表現。

歐洲

儘管出口反彈，但內需消費不振，仍使歐元區第一季的經濟僅成長0.1%(季比)，近期公佈渡的數據也傳遞出相類似的訊息，出口帶動製造業持續改善，但零售與服務業則表現落後，在亞洲經濟強勁復甦，與歐元疲弱下，預期歐洲出口業將是未來幾個月歐洲經濟主要動力來源。在財政與貨幣政策雙重刺激下，商業投資與消費可望在2010年逐漸取代出口成為主要經濟成長動力來源。但法國巴黎投資提醒，主權風險與政府赤字的壓力，未來將可能影響歐洲經濟復甦的穩定性。至於貨幣政策，法國巴黎投資預期2010年歐洲央行升息機率仍低。由於經濟成長，尤其是內需消費仍疲弱，加上市場對於財政體質的疑慮，法國巴黎投資調降對於歐洲的看法。

日本

商業與家庭相關經濟數據顯示，日本的信心有復甦跡象，這顯示其財政政策的確有效地刺激經濟成長與穩定就業市場，因此法國巴黎投資表示，市場無須太過擔憂日本私人消費的復甦狀況。但法國巴黎投資也提醒，日本仍面臨通縮壓力，但日本央行對於政府當局給予打擊通縮的壓力，態度仍相當謹慎。財政刺激政策的影響，與亞洲熱絡的經濟活動，皆抵銷了通縮陰影帶來的副作用，法國巴黎投資維持對於日本的中性看法。

新興市場

拉丁美洲：儘管零售活動有降溫現象，但仍高於8.7%(年比)水準，同時巴西失業率在2月小幅回升，但仍處於低點，加上商業活動熱絡，皆顯示巴西經濟體質的強健。另一方面，法國巴黎投資預期巴西在4月將開始進入升息循環，不過有鑑鑒於強勁的經濟環境，雖然樂觀看待巴西經濟復甦情勢，但因為升息可能帶來的影響，仍維持巴西的負面看法。

新興歐洲：俄羅斯的經濟環境漸有改善，工業生產活動回到水準以上，不過失業率仍維持高點，然而不顧法國巴黎投資預期就業環境將逐漸改善，而未來薪資的成長將有助於內需市場發展。土耳其最新的消費者物價指數增幅高於預期，不過由於採購經理人指數仍令人失望，法國巴黎投資預期土耳其今年升息幅度有限。而政治上的不穩定預計將在未來幾個月影響投資人與消費信心，因此法國巴黎投資調降對於土耳其的看法。

新興亞洲：中國2月份的採購經理人指數(PMI)由55.8跌至52，主要是因為新增訂單與就業率下滑所致，出口表現疲弱，但其他數據則仍表現強勁，顯示消費者信心與消費意願，但另一方面，房地產市場開始對於主管機關與緊縮性貨幣政策作出反應，不過在通貨膨脹仍然溫和下，進一步升息風險仍低，有益於市場的穩定。印度1月工業生產數據較一年前增加16.7%，強勁的數據顯示2010年的工業生產可望穩定上揚，不過通膨壓力仍然存在。

固定收益市場

公債市場：貼現率的上揚對於短天期利率似乎並未為帶來影響，這在目前有以利於公債市場表現，不過法國巴黎投資仍提醒，聯準會在今年稍後將有機會開始升息，而這將對殖利率造成影響。同時也觀察到中國對於美國公債與機構債的購買量有下滑趨勢，這顯示中國欲分散美國投資比重的趨勢，不過法國巴黎投資也認為中國不致至於立即地的放棄購買美債的行為。歐洲債市方面，雖然信評公司宣稱可能調降希臘評等，但以穆迪為例，仍維持希臘A2的債信評等，這些許減緩了希臘的壓力，不過市場仍密切注意觀察未來發展。

公司債市場：投資人仍持續持有信用市場商品，這顯示需求仍然強烈，不過這也使得這個市場面臨較大的反轉風險，法國巴黎投資觀察到投資人已趨於謹慎。投資等級債券與高收益債券市場CDX指數的隱含波動率已開始攀高。法國巴黎投資維為持公司債的加碼看法。

原物料市場

能源方面：石油近來自每桶70美元開始反彈，但事實上自去年11月至今年2月，油價便在區間震盪，這是因為投資人仍在等待更確切證明需求復甦的跡象，而這一個月來油價上漲幅度達每桶10美元，顯示投資人對於需求回籠的信心。像是美國石油進口也回到歷史平均水準，而煉油商也增加其產能以因應預期的需求上升，這使得法國巴黎投資繼續維持對於石油的加碼看法。

基本金屬方面：隨著石油製品的產量增加，來自成熟國家對於基本金屬的需求也開始上揚，加上來自新興市場的需求維持強勁，庫存可望隨之下降，不過由於市場已開始反應目前改善的情況，因此仍需提醒投資人未來仍有修正的可能性發生，法國巴黎投資繼續維持對於石油的加碼看法。