國泰主順位資產抵押非投資等級債券基金九月份經理人報告

9月聯準會如市場預期將聯邦基金利率維持在5.25%-5.50%，但利率預期點陣圖顯示今年仍有可能再次升息，且明年預估降息次數從四次減少為兩次，暗示高利率環境持續的時間會比原先預期要久。觀察新的經濟/通膨預估數據，聯準會將今、明兩年的GDP成長預估分別上調至2.1%及1.5%。今、明兩年的失業率預估則分別下調至3.8%及4.1%。顯示聯準會也預估經濟軟著陸的可能性提升，所以才會需要維持高利率政策更長一段時間才可確保通膨會降至目標。核心PCE的預估則要到2026年才會降至2%，與點陣圖顯示的高利率環境將持續更長一段時間相符，此鷹派傾向推升公債殖利率走勢，也引發市場大幅震盪。而持續的高利率也壓縮企業利潤，根據JPM對非投資等級債2Q的調查，大多數美國發行人的資產負債表都處於有利位置，以應對企業面臨更具挑戰性的基本面形勢，然而2023年第二季信貸指標的審查顯示了進一步惡化的跡象。此外，鑑於較高的政策利率的滯後性，預計未來幾季的利息保障倍數將下降。
 
目前本基金整體收益率(YTM)達8.05%，平均存續期間為3.18年。9月新發債市場較為活絡，考量新發債表現普遍優於指數且未來債券市場波動仍然較大，因此謹慎增持較好體質的新發行券次，並將部分現金轉至RP，以應對當前環境的不確定性。