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希臘脫歐風險溢價將揭開帷幕?


2015/6/26 下午 01:59:00 提供機構:美盛投顧
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  • 隨著投資者消化希臘可能違約及脫離貨幣聯盟的消息,希臘債券孳息飆升
  • 脫離歐元區的先例既開,可能促使部份投資者預期日後脫歐國家與其他歐元區成員國存在「脫歐風險溢價」,從而導致市場被重新定價和表現波動
  • 希臘脫歐應會令其他歐元區週邊國家債券反覆波動,而歐洲央行向體系大規模注資以避免出現系統性衝擊,亦將令歐元進一步走弱

希臘脫歐對環球市場有何影響?我們可以先從希臘的當前市況來看,市場在五年前已開始揣測希臘可能無法償債,這個問題至今仍未解決。在金融市場的規避下,當地獲歐洲中央銀行和國際貨幣基金組織(基金組織)提供援助貸款,但現時亦面對償還有關貸款的挑戰。基金組織總裁拉加德更表示不容許希臘賴賬,加深市場預期希臘可能陷入債務違約。當地過去的512日就有7.47億歐元的債務到期。

如果希臘違約,齊普拉斯領導的希臘政府可能被迫發行當地貨幣,並致力就債務重新展開談判,意味著希臘將脫離歐元區。激進左翼聯盟黨在1月勝出大選,承諾與基金組織和歐洲央行就其貸款的嚴厲條件進行談判。然而,儘管雙方迴旋的餘地越來越小,但在最後關頭仍可望達成協議。自歐元區於1999年成立以來,從未有任何國家脫離歐元區。

隨著投資者消化希臘可能違約及脫離貨幣聯盟的消息,希臘債券孳息飆升。這令市場再度憂慮其他面對類似問題的南歐國家,例如西班牙、意大利和葡萄牙,有關國家的債券孳息自3月中以來趨升。然而,西班牙、意大利和葡萄牙債券孳息仍接近紀錄低位,部份歸因於歐洲央行推行量化寬鬆計劃。

如果希臘違約,對市場有何影響?歐盟內有部份人士把希臘脫歐形容為「鎖鏈」——把鎖鏈的最弱一環移除,將令其更為堅固。脫離歐元區的先例既開,可能促使部份投資者預期日後脫歐國家與其他歐元區成員國存在「脫歐風險溢價」,從而導致市場被重新定價和表現波動。

西方資產管理基金經理Andrew Belshaw認為,若希臘脫歐,正如德拉吉所言,歐元不再是神聖不可侵犯……事實上,歐元只會淪為一個固定匯率制度。這將影響個別國家如何被市場定價——日後若有國家脫歐,必然存在溢價。希臘脫歐應會令其他歐元區週邊國家債券反覆波動,而歐洲央行向體系大規模注資以避免出現系統性衝擊,亦將令歐元進一步走弱。

 


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