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國泰主順位資產抵押非投資等級債券基金三月份經理人報告


2024/4/17 下午 03:52:00 作者:王心怡
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2024年開局火爆,在人工智慧推動的科技熱情和聯準會鴿派立場的引領下,美國股市可能還有進一步的上漲空間。整體來看,在三月的會議上,聯準會表示,儘管通貨緊縮進展放緩,但今年仍有望進行三次降息。這表明政策制定者現在可能會優先考慮經濟成長,這帶來積極的催化劑。加上美國經濟狀況似乎正在穩定,衰退擔憂有所減輕。這對風險資產來說是個好兆頭,尤其是一些規模較小或之前落後的公司,這些公司在等權重指數中具有更大的代表性。報告期間美股SPX+3.10%,能源類股(+10.43%)受油價推動領漲,非核心消費類股(+0.01%)表現較弱;美國公司債指數(LUACTRUU)+1.29%、利差收窄6.0基點;美國非投資等級債指數(LHVLTRUU)+1.20%、利差下跌17.0基點;美元指數升值+0.37%,美國10年期公債殖利率下滑4.99基點至4.20%。

央行動態:關於Fed利率決議,聯邦公開市場委員會(FOMC)在 3 月的會議上將借貸成本維持在當前水平,重申其打算在 2024年實施 75個基點的寬鬆政策。面對不斷增長的通膨風險,華爾街擔心會出現鷹派結果,但該機構克制的反應讓華爾街鬆了一口氣。對於經濟,2023年經濟在消費強勁及供給修復下,增長3.1%,預期2024/252.1%/2%。就業市場仍偏緊但供需已有更好的平衡,強勁的就業增長是伴隨供給增加的,主要來自25~55歲勞參率的增加及大量的移民,預計就業供需持續平衡,薪資壓力將緩和,各類長期通膨預期穩定。

報告期間,Fed在三月的會議上表示,儘管通貨緊縮進展放緩,但今年仍有望進行三次降息。這表明政策制定者現在可能會優先考慮經濟成長,加上美國經濟狀況似乎正在穩定,衰退擔憂有所減輕,支撐市場情緒。然而對於降息時間的延緩,也引發非投資等級債市場對於CCC發行人再融資的擔憂,使得利差於3 月 21 日觸及 305bps的 5年以上低點後小幅擴張。目前市場情緒樂觀,對經濟預期的共識仍為軟著陸,加上資本市場狀況的改善和優於預期的財報季,對於企業破產的預期已逐漸降低,一些發行人可望遠離可能違約的風險,違約率將比預期低。另外,根據最新的財報發布,非投資等級債發行公司的基本面依然強勁。非投資等級債營收第四季表現強勁,獲利水準較高。在目前投組調整上,我們持續選擇評級較高或持續成功發行新券的券次,來因應市場波動及較高利率成本所帶來的負面影響。


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