保德信全球基礎建設基金9月回顧與10月展望

二、市場回顧與展望：

九月份全球投資市場的焦點集中在幾個部份，一、美國、歐洲及亞洲多數國家之經濟振興方案仍將延續，主因擔憂若是過早退場恐造成經濟二次衰退，因此激勵投資人信心，全球股市持續上漲；二、由於歐美主要央行擴大救市方案並釋出大量貨幣，導致投資人擔憂未來通貨膨脹，美元相對主要貨幣皆呈現走貶情況，也助長資金持續進入房地產市場，特別是美國與英國之房價指數回升；三、日本由於日圓大幅升值，市場擔憂其經濟成長受影響，因此日本為九月唯一下跌之已開發市場。至於全球基礎建設產業，其指數上漲3.69%(資料來源：Bloomberg，2009/9/30)，主因受到由全球經濟逐漸回溫所致，由於電力需求與經濟成長息息相關，世界各國之景氣預期復甦之下，公用事業類股表現特別強勁;此外，由於全球主要股市自三月低點以來上漲幅度已大，一般預期，市場資金將逐漸青睞較穩定之基礎建設類股，並且全球利率極低之下，將有利於該產業之長期發展。

三、總經環境：

美國、歐洲與亞洲各國之經濟已持續回溫，在工業生產部份亦看到了落底訊號，美國7月份工廠、礦場及電廠生產增加0.5%，6月為-0.4%；7月份工業產能利用率由6月的歷史低點68.1%回升至68.5%，其中製造業產能利用率亦由6月的歷史低點64.7%回升至65.4%。歐洲地區最壞的情況亦已過去，歐元區8月採購經理人綜合指數(PMI)，從7月的47點攀升至50點之景氣擴張臨界點，站上15個月以來的高點。歐元區綜合PMI指數繼今年2月跌至36.2的歷史低點之後，已連續6個月向上攀升。中國製造業採購經理人指數持續維持在50以上，仍屬穩健向上；至於日本，由於日圓強勁升值，對經濟短期衝擊將是後續值得關注之發展趨勢(資料來源：Bloomberg，2009/9/30)。

四、未來投資策略：

在全球政府強力的財政政策伴隨市場充裕的資金下，預計3Q與4Q之美國GDP成長率將呈現V型反轉，預估將有助於企業獲利回溫。由於世界各國之景氣刺激方案中，相關之基礎建設工程已紛紛展開，並在信用市場恢復正常下，對基礎建設產業相當有利。基金之投資策略預計將維持目前相關類股之均衡配置，一方面著眼於基礎建設長期之成長性，一方面分散配置以降低單一產業之風險。

五、外匯避險部位之考量：

九月份美元匯率兌日圓貶值3.26%至1美元兌89.7500日圓，歐元兌美元匯率升值2.27%，為1歐元兌1.46035美元(資料來源：Bloomberg，2009/9/30)。由於美國大幅增加美元供應量，債券殖利率偏低，預估長期美元需求仍弱。九月新台幣兌美元匯率升值2.2%，預估基金仍將維持目前之避險比重。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

九月份全球主要股市除日本外皆呈現上漲，因此基金僅小幅調節個股，因此九月份之買進與賣出之週轉率皆較上月為低。