債券基金5月回顧與未來展望
93年5月底止聯邦債券基金規模30,584,590,997元，相較93年4月底規模增加7.17%；每單位淨值為11.7434元，當月年化收益率為1.38%。�_
美國經濟數據五月份公佈之多空參半，四月份耐久財訂單在連續兩個月大幅增長後(2、3月分別上升3.9%及5.7%)，較3月下降2.9%，但與上年同期相較仍增加13.9%。四月份新屋與成屋銷售合計達773萬戶，整體房屋銷售水準與三月份相當，成屋銷售價格(+1.2%)與新屋銷售價格(+9.8%) 均較三月份成長。四月份個人所得與支出分別成長0.6%與0.3%，儲蓄率由2.2%上升為2.4%，顯示就業狀況改善家庭所得增長持續性，消費力道亦能維持在相對強勁水準未見下滑。
國內經濟受到國際景氣持續升溫的影響，4月份外銷訂單金額高達180.3億美元，再創下新高記錄，與上年同期相較成長33.6%。工業及製造業生產受到帶動，分別較上年期增加12.8%及14.0%，四月景氣對策燈號亦維持在黃紅燈已連續五個月。
國內債市於5/24新債三十年券標售不如預期 ，且長期性買盤得標比率偏低，牽制一直受籌碼面壓抑的台債終於引爆市場停損賣壓，殖利率大幅彈升，十年期指標公債最高至 3.05%，A93106三十年券標售後隔日則大幅彈升約25bp至高點4.25%，但接著受美債殖利率向下修正激勵，台債在停損賣壓經換手後，出現技術性修正，十年指標債A93104在月底收在2.96%。�_
公司債與金融債市場之結構式訂價案件明顯趨減，因受多數債券基金結構式債券比例已高。初級市場固定利率案件仍不多，但固定利率終於隨公債彈升，五年期彈升約70bp至2.3%。債券基金雖因規模擴增仍有補券需求，但要求固定利率比照同年期公債利率，部份發行公司未能接受過高成本，寧願轉向銀行借貸，造成近期初級市場冷清，買盤觀望氣氛濃厚。升息已是必然趨勢，未來油價與就業數據將是FED升息幅度的重要參考因素。�_
聯邦債券基金目前長期投資比例僅為32%，尚有大幅加碼空間，未來俟升息狀況，利率彈升至穩定程度後，再加碼投資收益率較高之債券，以期收益率可隨市場利率彈升而提高。