國泰20年期(以上)美國公債指數單日反向1倍基金五月份經理人報告

上月美債殖利率主要受經濟數據影響，整體走勢呈現震盪中走高。在月初 主要受到FOMC會議如預期升息一碼至5.00~5.25%，其會後聲明刪除「預期將繼續升息」的用詞但主席Powell於會後記者會重申不支持今年降息， 強調後續貨幣政策將取決於經濟數據。數據方面，美國上月CPI年增4.9%，連續十個月下滑，低於市場預期與前值的5%，亦為2021/4月以來最小增幅， 顯示美國通膨穩步降溫；就業方面美國4月非農就業新增25.3萬人，失業率降至3.4%，市場推斷聯準會多次升息之下也不見勞動力降溫，且平均時薪 仍持續成長，市場對聯準會的降息預期減退。下半月則主要關注在美國債務上限協商進度，不過隨者債務上限(X-date)已通過參眾兩院表決以避免債務 違約，且在拜登立法簽署後將債務上限的影響延長至2025年，惟市場反而轉向擔心整體流動性問題，因財政部需要發行更多債券，導致銀行體系流動 性減少，可能帶給經濟更大壓力，故相關的流動性數據亦為了市場關注焦點。合計一個月，2年期美債殖利率擴大約45bps至4.40%，10年期美債殖利率 擴大約19bps至3.64%，30年期美債殖利率則上彈約16bps至3.86%，2Y10Y利差當月收斂約26bps持續倒掛在-76bps水位。

市場等待6月的FOMC會議結果，根據最新的FedWatch升息機率表顯示，目 前市場預期6月會議不升息機率超過7成，且預期Fed在7月會議升息1碼至5.25%至5.5%的機率上升超過五成，預期降息時點延至年底，主要來自美國上 月公告數據仍強勁，如PCE月增率反彈、5月非農強勁、債務上限危機解除，加上Bullard/Mester等鷹派委員認為通膨降溫速度不夠快，市場維持6月暫停升 息一次的看法，後續仍須視就業市場與通膨兩者數據何時發生變化而定，對債券市場來說，區間整理時間會拉得更長。基金操作策略方面將關注每日之市場 價格波動與期現貨之價差表現，並為貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。