統一全球債券組合基金二月份市場回顧與操作策略

美國優異的經濟數據、尤其強勁的勞動市場顯示通膨上升壓力仍在，不過1月符合 預期的PCE數據又略為緩和了投資人擔憂。歐元區通膨持續下滑，歐洲央行比聯準會更有降息空間；中國下調五年期LPR 25個基點， 為史上最大單次降幅，有助國 民經濟恢復。 2月美國主要債券指數多數走跌，但因市場對預期利率水準已與聯準會利率點陣圖相當接近，故10年期公債殖利率在升抵4.3%、 30年期漲至4.5%後應已接近滿足。信用債方面，高評級企業債平均利差已收斂至2021年11月以來新低， 凸顯需求強勁，惟評級居中的資產類別遭降評可能性上升，通膨走向也將造成影響。非投資等級債名目利差處於10年均值與1個負標準差間下緣，上漲動能已近極 限。匯率避險方面，優於預期的經濟數據及聯準會不急於降息的態度將帶動美元短期強勢，基金將適度降低美元避險比例，持續彈性操作。

進入3月，雖然通膨下行趨勢不變，但市場已從先前的過度樂觀轉為過度悲觀，對 降息預期也持續下滑，不僅認為最早降息時點將推遲至6月， 且不確定性仍高。不過也因市場已過度反應，因此即使未來通膨再度走揚，殖利率再上調空間可能也有 限， 反而是下滑時更有可能帶動短期利率走跌。